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2020年2月18日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2020年2月18日

談國論企 - 黎偉成 2020年2月18日


《談國論企-黎偉成》降銀行中期借貸息可穩經濟惠民

《談國論企-黎偉成》降銀行中期借貸息可穩經濟惠民

  《談國論企》中國人民銀行於2020年2月17日開展2000億元中期借貸便利MLF

操作的同時,亦繼續進行1000億元7天期逆回購操作,以中期結合短期的借貸便利公開市場

操作,降低以商

業銀行為主的金融機構的資金成本,可以更低的利率支持公司企業、居民融資借

貸,作為抗新型冠狀肺炎COVID-19的其中重要支持力量,確保復工復產能促國民經濟穩

中有進。以金融市場為主的各方反應是良好的。

 
*促使企業增短資長投,居民同樣舒困*
 
  自國務院五個財經金融部委於1月30日聯合發出的《關於進一步強化金融支援防控新型冠

狀病毒感染肺炎疫情的通知》,部署多個工作任務中最重要的當然日是第一條的「保持銀行同業

流動性合理充裕」,而人行便迅即連日進行十分頻密的在公開市場通過逆回購投放,所涉及的是

7天期及14天期,故上海銀行間同業拆放利率SHIBOR息率下調最大的是1、2周及隔晚

息,所影響的是短線的資金流,而非中長線,由是該於2月17日作出1000億元7天期逆回

購操作的同時,新開展的2,000億元中期借貸便利(Medium-term 

LendingFacility,MLF)操作,也就使境內外金融市場特別感到興趣。

  中期借貸便利雖雲乃「對沖央行逆回購到期等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕」

,但所涉的資金對SHIBOR的影響是3個月期、6個月期和1年期,屬中長期,故有助於銀

行等金融機構降低中長期貸款利率使借貸者受惠,而中期借貸利率之下調,更有利於短期息口進

一步回落,遂促使企業增短資長投,居民同樣舒困。

  此因中期借貸便利MLF是中央銀行提供中期基礎貨幣和貨幣政策工具,即使(一)對象為

符合巨集觀審慎管理需求的商業銀行、政策性銀行,採取質押方式發放,並需要提供國債、央行

票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

  重要的是MLF在提供流動性的同時,相當程度的作用是(二)引導金融機構加大對國民經

濟重點領域和薄弱環節的支持力度,即:發揮中期政策利率的作用,引導商業銀行降低貸款利率

和社會融資成本,支持實體經濟增長。總體上,在外匯佔款渠道投放基礎貨幣出現階段性放緩的

情況下,中期借貸便利起到了補充流動性缺口的戶用,有利於保持中性適度的流動性水平。

  相信人行而很大可能實施於2018年12月創設的’定向中期借貸便利

(Targeted Medium-term Lending Facility,

TMLF),加大對小微企業民營企業的金融支持力度,並按金融機構對小微企業、民營企業貸

款增長情況,作為向相關機構提供長期穩定資金的指標,而可申請的有支持實體經濟力度大、符

合巨集觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市銀行,定向中期借貸利TMLF

資金可使用三年,操作利率比中期借貸便利MLF利率優惠15個基點。

 
*建議啟動TMLF操作挺小微企民企*
 
  建議(I)啟動TMLF操作之因,乃《通知》提及企業特別是製造業產生重大的壓力,更

重點要求金融機構加強製造業、小微企業、民營企業等重點領域信貸支持,包括要圍繞內部資源

配置,繼續加大對小微企業、民營企業支援力度,要保持貸款增速,切實落實綜合融資成本壓降

要求。增加製造業中長期貨的款投放。
  以TMLF強化支持小微企、民營企業,當然為配合國務院總理李克強在2月11日主持召

開國務院常務會議,進一步部署在全力以赴抓好疫情防控同時,還強調要「加強經濟運行調度和

調節,更好保障供給」兩條腿走路的政策所需。此番會議提出的八大項要求之中,第四條的各地

各部門要建立應對疫情專項幫扶機制,任務就正正是:紓解企業特別是民營、小微企業困難。通

過減免國有物業房租、下調貸款利率、延期還本付息、完善稅收減免政策時,實施臨時性支持措

施。
  凡此,皆屬很有必要的措施,因民營企業和經營在國民經濟扮演相當重要的角色,並可見於

民企進出口於2019年全年在全國進出口貿易,所佔比重高達42﹒7%和較對上一年之數上

升3﹒1個百分點,而小微企業是創業甚至創新的來源之所在,當然要積極支持。

還有(II)法定存款準備金率(Ratio of Reserve 

Requirement)的下調,很有必要,理由是此舉讓商業銀行可以把相對較多的所接受

存款,動用作貸款,即降準1%便使銀行多貸款%,變相使資金成本得以降低,和加大信貸的能

力。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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