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2020年4月16日 星期四

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年4月16日

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年4月16日

英倫銀行較早前阻止銀行派發股息,引起滙控小股民不滿。

資料圖片
早前歐洲央行要求銀行停派息後,引來市場熱烈討論。

新型肺炎肆虐下,全球經濟幾近停擺,在非常時期,監管機構作出非常手段也無可厚非,但投資

者對股息政策的可持續性憂慮難免增加。在挑選高息股時,投資者可以留意以下四點。

首先是企業的財務狀況。香港企業的財政實力一向較佳,槓桿也不高,地產及綜合企業尤為穩健。中資企業的財政質素則較為參差,普遍而言,由於國企的融資途徑較多,負債往往也更多;相較之下,中小企較難向銀行取得貸款,因此其槓桿比率並不高,再加上過去一段時間中國政府致力去產能、去槓桿,企業的整體負債水平也有所下降。

其次是要視乎不同行業的本質。疫情影響下,一些周期性股份如銀行、零售業,由於盈利的能見度較低,派息當然沒有那麼穩定。至於公用股,由於不太受經濟周期影響,現金流較為穩定,屬於傳統的派息股。然而當處於非常時期,公用股的派息情況也可能有變。

家族生意有優勢

這便關乎到第三點:政策風險。中國的政策風險向來較高,為了應付疫情的挑戰,早在2月份中國政府便指示全國的收費公路免收車輛通行費,這對公路股的盈利及派息能力自然有影響。另外,歐洲及英國相繼指示銀行暫停派息,也拖累相關股份的價格大挫。

最後便是股東架構。國有企業往往背負著國家利益,相反,一些以家族管理為主的企業,大股東與小股東的利益會較為一致,除非公司盈利真的不達標,否則沒有甚麼特別原因不派息。不論是內地的房地產或本港的地產發展商,派發的息率都較高,原因是這些企業不少是家族生意,而且也沒有銀行所面對的非常監管措施。當然,如果售樓進度受到影響而要減派息,則是另一回事。

在目前的市況下,筆者相信企業並不特別希望減派股息。自去年起香港經歷中美貿易戰、社會運動及如今的新冠肺炎,股市雖然受累下挫,但跌幅並不如一些人所想般嚴重,原因之一,可能就是因為港股的平均股息率不俗,在超低息環境下,某程度上能留住一班想尋找收益出路的投資者。

鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
本欄逢周四刊出
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