師傅教路 - 黃瑋傑 2020年5月18日
《師傅教路－黃瑋傑》敏華轉移部分產能至越南，減小貿易戰影響
《師傅教路－黃瑋傑》敏華轉移部分產能至越南，減小貿易戰影響
《師傅教路》敏華控股（０１９９９）公布了截至２０２０年３月底止年度業績，總收入較
上一年度增長７﹒９％至１２１﹒４４億元，而股東應佔溢利則增長２０﹒１％至１３﹒６３億
元，淨利率從２０１９財政年度約１２﹒１％增長至２０２０財政年度約１３﹒５％。董事會建
議宣派末期股息每股１２仙，連同中期股息每股７仙，全年共派息１９仙，較２０１９財政年度
增加５８﹒３％，派息比率為４４﹒３％，亦較２０１９財政年度的３３﹒７％顯著提升。受業
績增長及慷慨派息等因素刺激，其股價大幅飆升近兩成，最高見到５﹒６元。
＊去年派息比率大增至４４﹒３％＊
敏華控股主要從事生產及銷售沙發、床墊與床具配件、其他家具。按業務劃分，來自沙發及
配套產品的收入與分部業績分別為８１﹒５５億元和１６﹒８８億元，相對２０１９財政年度分
別下降了５﹒３％和５％。來自其他產品（包括床墊、智能傢具零部件及功能沙發的鐵架等）的
收入與分部業績分別為２４﹒５３億元和５﹒６億元，相對２０１９財政年度分別增長了
３４﹒９％和５５﹒１％；來自其他業務（銷售住宅物業、酒店營運與家居商場業務）的收入和
分部業績分別為７﹒９１億元和２﹒８９億元，２０１９財政年度該業務收入為零，並錄得虧損
２１７４萬元；來自Ｈｏｍｅ集團的收入與分部業績分別為７﹒４４億元和３８４９萬元，較２
０１９財政年度分別下降９﹒７％和增長１２６％﹒從分部業績看，其核心沙發及配套產品業務
無論是收入或分部業績都錄得倒退，主要靠其他產品、其他業務及Ｈｏｍｅ集團帶動利潤增長。
＊業務重心轉移至中國市場潛力大＊
按地區劃分，來自中國市場（包括香港和澳門）的收入為６９﹒５４億元，增長２６﹒７％
，佔總收入５７﹒３％；來自北美的收入為３５﹒０７億元，下跌１５﹒５％，佔總收入２８﹒
９％；來自歐洲的收入為１１﹒３億元，下跌６﹒６％，佔總收入９﹒３％；來自其他地區（主
要包括澳洲、阿拉伯聯合酋長國、以色列及印尼）的收入為５﹒５億元，增長３４﹒５％，佔總
收入４﹒５％。
在中國市場，於２０２０年３月３１日，集團於中國總共擁有２８７４間「芝華仕頭等艙」
品牌沙發及「芝華仕五星床墊」專賣店及北歐宜居專賣店，較上一個年度淨增長２６０間，帶動
中國市場的銷售（不含其他業務）增長１２﹒１％。在北美市場，整體市場競爭仍然非常激烈﹒
在歐洲市場，沙發銷售下降了２﹒８％，但其他產品（包括智能傢具零部件）銷售卻上升了４３
﹒３％﹒Ｈｏｍｅ集團分別於波蘭、波羅的海諸國及烏克蘭擁有５間沙發製造工廠，主要從事設
計並生產固定沙發及沙發床，產品銷售到眾多歐洲傢具零售商，對比上年同期，收入錄得９﹒７
％的跌幅，主要因為全球疫情影響。
集團現時業務重心轉移至中國市場，特別是功能沙發市場，預料仍有較大增長潛力。至於北
美市場，則仍將面對中美貿易摩擦及新冠疫情兩大考驗，但隨著從中國轉移部分產能至越南工廠
，可望逐漸最小化貿易戰帶來的不確定性影響。《輝立證券董事 黃瑋傑》
（筆者沒有持有上述股票）
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