《真知灼見－溫灼培》美債供應飆升不利日圓
《真知灼見－溫灼培》美債供應飆升不利日圓
《真知灼見》美國財政部周一（４日）指，正計劃在第二季度擴大舉債到近３萬億美元，較
２００９年的整個財年發出的歷史最高舉債金額１﹒８萬億美元還要多，並將創新歷史記錄。回
觀對上一整個財政年度，美國政府的
淨借款金額為１﹒２８萬億美元。即第二季一個季度舉債額
將高過平常一整年水平。這一切意味甚麼？
在記者會上，美國財政部官員指有信心在三個月內市場有能力吸收這批債券。確實，以現時
歐盟１０年債息的－０﹒５４％，及日本１０年債息近零，美國０﹒６７％的債息勉強還具吸引
。但實際上，除了今年３月９日所見的０﹒３１８％歷史最低１０年債息水平以外，現在美債息
在歷史上還是處於十份偏低水平。投資者是否對美債仍感興趣實在令人質疑。就以日本退休基金
為例，盡管日本政府不斷鼓勵他們向外投資以降低日圓升值壓力。但這些基金仍不願走出去，主
要是海外債息的回報並不吸引，且要面對匯率風險。此外，美國經濟雖逐步重啟，但如聯儲局長
鮑威爾所指，重啟之初消費者會傾向增加儲蓄不願消費。當美國買少了海外進口貨，使外國政府
及企業賺少了美元，他們又將如何有能力大舉購美債？
可想象，對於美債市場往後將有兩事情發生。首先不排除美國１０年債息率有機會緩慢回升
並遠離０﹒５５％的技術低位。其次，避免美債息過於偏高損害到美國經濟，相信聯儲局也會出
手協助購債，但美債息升料在所難免。在貨幣上，日圓往往對美債息的變化最敏感。假使美債息
真有機會升，料日圓於１０６兌１美元水平將會開始遇上阻力，並有機會轉向１０９方向。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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