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2020年6月16日 星期二

大茶飯 - 青冰 2020年6月16日

大茶飯 - 青冰 2020年6月16日


【大茶飯】國泰的三角關係(青冰)
【大茶飯】國泰的三角關係(青冰)


紅色資本入股國泰,已經是1987年的事。更多
因管理不善而……(下刪三十字)的國泰航空(293),本周跟全球其他航空公司睇齊,要政府出手救了,供股及政府入股的細節,相信大家都看過報道,不贅,現時政治咁敏感的時候,國泰、太

古A(019)及國航(753)同時停牌,難免令市場人士以為國泰會賣給國航,包括青冰,但細心閱讀過國泰年代久遠的通告後,就知道當初太天真同傻。

紅色資本入股國泰,已經是1987年的事,當時太古向當時的中信泰富(現為中信集團)配售12.5%股權,而其實入股前,都有一個小插曲,就是華資及中資在1985創立了港龍航空,目標就是跟國泰競爭,免英資獨霸航空業,其中有好多政經角力嘅,篇幅所限唔詳細講了,戰友有興趣就去維基慢慢看,總之最後的結果是國泰入股港龍,中信泰富入股了港龍及國泰。國航在2004年在港上市,國泰當時就以策略投資者身份認購10%的國航H股,這亦是兩者關係的開始。

2006年國泰全購港龍,交易前港龍的主要股東有太古、中信泰富、中航興業及國航,82億元的總代價,其實只有8億元現金,其他的國泰都是以發新股支付,交易完成後,國航將手持國泰10%,太古持40%,中信泰富持17.5%,中航興業持7.3%,而中航興業亦同時被國航私有化,換言之國航便持有約17%國泰股權。在2009年中信泰富退場了,將14.5%股權售予國航,2%股權賣畀太古,交易完成後,國航持有29.99%國泰,太古持有41.97%。

最有趣的事發生在2017年,當時建滔化工(148)密密吸納國泰股權,股價約在十一、二蚊,更一度增持至9.6%,主席張國榮揚言股價起碼見廿蚊,不過去到年底,雖未見廿蚊,但建滔將全部股權售予卡塔爾航空。

維持現狀機會極高
點解今次港府救國泰兼入股,要講返咁遠的歷史呢,重點就在2017年卡航購入9.6%股權,在2018年1月,有傳媒獨家披露,原來2006年的重組交易中,太古、國航及中信泰富,是簽了一些秘密協議,國航及太古申報是一致行動人士,國泰的董事會中,太古將保持太多數席位,即使日後太古減持國泰股權至三成以下,董事會仍會佔兩席,另外,國泰的主席將由太古提名,如果有第三者進行收購,除非獲董事會推薦,否則國航及中信泰富是不能售股。

以上的條款全是有利太古的主導權,而當年披露此協議出來,似為想阻嚇狙擊者。睇完整個故事及股東協議,其實了解到一件事,就是除非太古主動想賣,否則維持現狀的機會極高,上周青冰見停牌就以為會賣,明顯只是未做功課太天真同傻而已。

青冰
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本欄逢周二刊出
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