財金解碼——憂疫情對經濟影響浮現 霸菱看好高級抵押債券防守性
霸菱公共固定收益投資總監Martin Horne指出，新冠肺炎疫情在全球大流行，對經濟前景仍然存在很大的不確定性，憂慮其對經濟所產生的嚴重影響將會出現。他表明現時較難預測疫情後的恢復情況，該行認為投資者現時宜密切注視疫情對經濟環
境及企業營運的最新影響狀況，來重新評估資產組合，看好現時高級抵押債券的防守作用明顯。 記者 梁宇碩
Martin Horne表示高息債券市場在3月份息差大幅擴大，儘管美國聯儲局其後宣佈無限期推行量化寬鬆撐市，但仍認為新冠肺炎疫情的持續時間及其對經濟破壞的嚴重程度，仍然是未知之數。該行留意到不少投資者相當重視如何平衡債券投資的利潤回報與組合穩健程度，看好高級抵押債券現時可滿足投資者在經濟處於不確定環境下的需要。
可推動公司債務重組
Martin Horne認為相比起一般的債券，高級抵押債券能為投資者提供更大的保障。他舉例，若一間債券發行公司因經營問題而出現違約情況，持有高級抵押債券的債權人可在此處於有利地位，例如可以推動該公司進行債務重組，甚至在嚴重情況下獲得公司的股權，令債權人在違約後的補償獲得最大程度的保障。
在板塊偏好方面，他認為各個行業或企業受疫情影響的程度不一，有一定數量的公司較具質素，其基本因素亦相對不俗，不太可能受到打擊，但投資市場卻因有負面情緒出現而對這類企業有戒心。他相信食品製造商、包裝公司等均屬此類企業，因為外界或忽略相關公司能在抗疫期間受益於銷售增長，看好一旦疫情的威脅減退或民眾生活回復正常，這類企業的復甦速度值得期待。
看好其發展潛力
早前國際油價因整體需求放緩而大幅波動，令市場對高息債投資有疑慮。該行表明，高級抵押債券在能源板塊的比重並不多，故看好發展潛力。Martin Horne相信能源行業板塊在未來的違約率或有機會急劇上升，而美國高收益債券市場在該板塊的佔比較歐洲高收益市場為高，料其面對的挑戰可能會最為直接。
不少本地投資者均偏好長線持有地產或銀行板塊作投資，以獲取穩定的收益，但因應市道欠佳，兩大行業的盈利能力受到質疑，或對收益增長構成壓力。Martin Horne認為投資者宜明智地擴大資產組合的種類，並把高收益債券納入核心資產當中。他指出高收益債券的收益回報較為吸引，而波動性亦相較其他資產類別小。
宜多元化聚焦 歐美高收益抵押債券
Martin Horne指出高級抵押債券投資以往較受機構投資者注視，惟其於香港的零售市場上則較為新穎，一般本地投資者亦少有接觸該類債券產品。在揀選該類債券方面，他表明相關產品在亞太零售市場的發展亦屬於起步階段，故認為投資者宜傾向多元化地聚焦在不同種類的歐美高收益抵押債券工具中，本地散戶亦可因應個人需要來選擇各類投資，抗衡經濟下行風險所引伸的威脅。
作為具經驗的固定收益投資經理，Martin Horne指其投資目標是選擇有力抵禦外圍不利因素及能在信貸周期內保持穩定的債券，看好以主動及積極的投資方式，能使投資者避開一些基本面存在弱點的債券，從而轉向財政狀況更為穩健的發行機構上。
他建議投資者在作出有關債券方面的投資決定前，宜先仔細分析發行機構的基本面並評估債券附帶的抵押品，是否適合來對沖潛在的信用風險。
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