《缸邊隨筆－石鏡泉》下半年的股．經
《缸邊隨筆－石鏡泉》下半年的股．經
《缸邊隨筆》去年１１月，在一家銀行的內部研討會上，筆者對２０２０年前景，作了個簡
括預期。
當時筆者對２０２０年基本上不看好，半年後，基本印證了。去年１１月所提出的９點中，
今天就談談第２點「全球經濟將面
臨的大風險」和第６點「港股及Ａ股大市走勢分析」。
去年１１月，未現新冠肺炎，當時指消費不足，是基於美國這個消費大國，其自１９９０年
所創出的職位中，有６３％是低薪工種。美國派錢（Ｔｒａｎｓｆｅｒ Ｐａｙｍｅｎｔ）的增
速遠高於入息稅的增長率，這是很必然的，低薪自然入息稅交少，拿政府福利自然又不用交稅，
但這種「打工」仔，是易入不敷支，消費何來？
＊美派錢令人寧失業不工作＊
新冠肺炎疫情一爆，封城、結業使失業者人多，他們的消費，主要靠政府派錢，諷刺的是政
府所派的錢，每周逾４００多美元，一個月就有逾１６００美元，這個「收入」是不用交這個稅
、那個費，即是等同每月稅前收入６０００多美元，是高於一般的美國中下打工仔每月收入，變
成他們今時寧失業，也不回去工作，累到白宮經濟顧問庫德洛（Ｌａｒｒｙ
Ｋｕｄｌｏｗ）提出，要用些獎勵來使多些人出來打工。
這樣的一個靠政府派錢來支撐的經濟，能有多少消費，美國經濟主體有７８％來自消費，消
費不足美國經濟增長就會受壓。
美國消費下滑，對中國出口也有影響。這亦令一些以出口為主的企業受到打擊。
＊印錢推升樓股降債息＊
港股和Ａ股的走勢，主要是央行幹預，印錢多，但一反傳統經濟理論所倡：「錢多通脹來」
。今時通脹不來，主要是今時生產量足，市場不足，一個人能穿多少、吃多少。所以，傳統上以
衣食為主的通脹指標就不漲，不過，人是可以住很大、很好的屋，持很多的股票、錢。這些由央
行印出來的錢，就使樓價漲、股價漲、債息低，這是全球現象，不光香港如是。
在這個央行印銀紙潮中，有錢的會更有錢，是因為今時是資產通脹，１０年前有錢人一間千
萬的屋，今時可以升至逾億，窮佬一間２００萬的舊樓，升來升去也只４００萬、５００萬，１
億與４００萬的差距，講完了。
俱往矣，望來者可追。
恆指跌至２３０００，就算上周五（２９日）晚侵侵「發爛渣」（本文成於上周五下午），
恆指就算跌至２００００又如何，但上望可多少？２７０００？３２０００？
今時重創新，股市支持力亦由傳統的「製造→地產→金融」，這些以資本財為主的板塊，轉
為以智力技術為主的板塊，這些智力技術股，在美國的我們買不了。中國的，就分別在國內股市
或美國股市上市，港人要買賣並不易。
＊港交所受惠中概股回流＊
但今時中美冷戰，美國可能會驅逐近８００家中概科技股離開美國市場，他們一就回流國內
，但相信有不少會流來香港，一定益了港交所（００３８８），就算今年經濟有陰霾，世界難捱
，但港交所股東就應多謝侵侵（如果要趕中概股離美國的話）。
侵侵此舉亦足以遏阻了以後的中國科技股去美國上市的念頭，長遠言有利港交所及中國股市
。這些利好，可能在２０２０年下半年就可以浮現了，值得投資者留意的。
後記：上周五，特朗普宣布了「強硬」的反應，其「強硬」度一如筆者在上周五（２９日）
的《選股情報》－《美制裁有多厲害？》所預期，港股夜期已升１２８點來對這個「強硬」反應
的再反應：侵侵無料到。相信今日港股對侵侵的「強硬」反應作強烈的回應：升。
《資深投資者 石鏡泉》
＊利益申報：已持有港交所（００３８８）、中國鐵塔（００７８８）、中國移動
（００９４１）、中芯國際（００９８１）股份。
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