【何車500】網龍可再變飛龍 - 何車
網龍今年網遊續有增長，2015年最高價42.05元，現價19.24元，低5成半，具條件再變飛龍。
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中概網股京東（美JD）與網易（美NTES）來港第二上市，想起網龍網絡（777）。網龍其中一大主業是網上遊戲，另一主業是網上教育。
2015
年，網龍營收12.72億元人幣，虧損1.43億元人幣；2019年，營收大增至57.03億元人幣，盈利8.07億元人幣。2015年最高價42.05元，現價19.24元，則低5成半，具條件再變飛龍。
1）去年，網龍營收上升15%；純利大增48%。去年網遊收入33億元人幣，按年大增39%，分部經營盈利21.9億元人幣，激增55%。去年教育收入24億元人幣，較前年調整後數字增12%，分部經營虧損則高達9.01億元人幣（前年：4.95億元人幣）。
2）網龍年前進軍教育事業，一直見紅，去年分部經營大虧損，可以「壞事變好事」。疫情後教育業務反為受惠，上周宣佈兩款產品獲泰國教育部選中，作為全國試用的網上學習平台，將來覆蓋學生可達一千萬名。只要分部經營虧損回復前年水平（蝕少4.06億元人幣），假設其他情況不變，2020年集團盈利即可大升5成。
網龍今年網遊續有增長。本欄預測，網龍2020年賺12.5億元人幣，大增55%，EPS 2.25 元人幣，大增47%。
3）網龍2020年預測PE僅7.9倍（彭博綜合預測9.1倍），PB1.5倍。以預測數據計，京東PE 42倍，PB 5.9倍；網易PE 22倍， PB 4.6倍； 金蝶（268）PE 141倍，PB 6.6倍；金山軟件（3888）PE89倍，PB 2倍。教育股PE普遍逾25倍，PE逾3倍。相比之下，網龍明顯偏低。
4）去年底，網龍手上淨現金17億元人幣，今年2月配股後，淨現金增至逾24億元人幣，財政充裕，有利向外併購。
★本欄以網龍2020年PE 14倍為目標，可見34.1元，上升空間77%。大行平均睇31.98元，交銀睇36.6元，廣發睇37.7元。
同場加映：網龍「一本萬利」之作，是在2013年出售成立不足3年的網遊公司「91無線」57.4%權益，買家是百度（美BIDU），作價84.63億港元，當中盈利高逾82.78億元！
出售91無線，作價PB 46倍（不是4.6倍），PE 170 倍。91無線小股東，有李澤楷、梁伯韜、阿里巴巴前高層等。
2013年9月，本欄以「網龍變飛龍」為題連續兩日薦買，目標升1.8倍。2015年5月，見42.05元，較薦買前升2.2倍，超標。網龍現價已較5年前回落5成半。
何車
本欄逢周一至周四刊出
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