你遜喂：年輕投資者積極買科技股
你遜喂：年輕投資者積極買科技股
【專訊】5月下旬市場大局被中美緊張，動力資產技術回吐所支配。美國官員接連公開批評攻擊中國，政府及共和黨控制的參議院推出種種措施遏制中國。香港國家安全法問題不單止影響香港，也成為中美關係的一個問題。特朗普說中國的龐大虛假信
息運動是希望幫助拜登當選。明顯的是，特朗普選情落後（一個最近民調顯示他落後拜登10個百分點，綜合民調不歡迎程度53.4%），因而選擇了以攻擊中國作轉移視線及抹黑對手的策略。他之所以在這個時候出此一策，一方面是面對龐大失業及經濟萎縮不得不一試，另一方面是股市反彈使到他多了迴旋空間，不用擔心因為中美衝突股市下跌的危險。現在弔詭的是，如果股市下跌，中美衝突的風險反而會下降。
中美關係緊張造成市場不穩定及波動，但雙方暫時都未有在貿易問題作出行動，中國人大會議表明會落實中美貿易協議，白宮經濟顧問說中美貿易協議絕對沒有破裂，特朗普沒有再說加徵關稅，反而將焦點放在資本市場。想來因為美中經濟都經不起大打擊，所以雙方都有節制。禁止美國政府基金投資中國票股票或者限制中國公司在美國上市等措施雖然矚目，但中國預託證券現在只佔美國市場市值3.3%，所以就算很多中國企業除牌，對美國股市影響也不會很大。
除牌威脅令更多中國公司來港上市
同時中國預託證券有三年時間來符合要求，還不是迫在眉睫的問題。除牌威脅對中國股市影響也不大，對香港股市甚至可能有利，因為更多中國公司會放棄美國，選擇來港上市。百度便準備放棄美國上市地位，來港上市。不過，有關發展對中國預託證券卻會造成困擾。
美國股市在中美關係緊張之際有些波動，然而大體仍算穩定。有趣的是大基金卻不是那麽樂觀。根據美銀基金調查，大部分基金經理相信復蘇會是U形或者W形，相信現在仍然是熊市反彈。只有10%相信是V形反彈，25%認為現在是牛市。基金現金水平維持高企於5.7%，雖然由5.9%下降，但仍然高於10年平均數4.7%。股票啤打由2009年以來最低水平上升10%至16%低於基準。對沖基金股票比重上升至34%淨長倉，接近2月之前的水平。
最大風險是第二波疫情
基金環球經濟增長展望則有上升，38%基金經理預測環球經濟將會在未來12個月上升。基金經理認為最大的風險是疫情第二波。最能夠引發反彈的因素是成功研發疫苗。大部分投資者都不相信環球製造業採購經理指數在11月前可以回升至50之上（最近的數字是40）。對於疫情過後的世界，基金經理相信最大的改變是供應鏈（68%）保護主義（44%）和加稅（42%）。73%基金經理認為企業應該削減負債，15%支持增加資本開支，7%增加回購加股息。
最擁擠的交易是買入美國科技及增長股（60%），認為價值型股票落後於增長股的數字是2007年12月以來最多。債券比重上升至2009年7月以來最高。看好美國看淡歐洲數字是2012年6月以來最高。自從2018年9月以來，投資者首次沽空新興市場。看好醫療保健股是紀錄高位。
大基金對市場審慎一點也不奇怪，在5月時候便有多名著名對沖基金經理例如Stan Druckermiller、David Tepper都發表了比較偏淡的言論——Tepper的言論其實不能這樣簡單解讀，因為他的觀點是股市估值很高，他尤其提及亞馬遜等科技股，不過它的基金在3月底時候仍然持有亞馬遜。
與此同時，美國散戶卻出現兩種不同傾向。根據美國個人投資者協會（通常反映散戶意向）的看淡比率在5月時候都高企在40%之上。但是根據折扣證券行例如E*Trade、Ameritrade等資料，他們的客戶踴躍入市，買入認購期權沽出認沽期權的數字也是上升；免除傭金證券行羅賓遜的客戶入市情況也是活躍。
以上數字表不一定是矛盾的，我懷疑美國個人投資者協會反映的是比較年長一輩的意向，免傭低傭證券行反映的是最近入市和比較年輕的投資者。從羅賓遜證券行最多人買賣股份可以見到他們的焦點和大機構投資者的對象有不同（當然也有重疊的地方），年輕人的買入對象大都是科技股、生化科技股。 股市結構其實不斷改變，參與者的成分，公司類型，市場結構都不斷變化，現代投資者除了考慮公司基本因素、技術走勢之外，還要多留意市場結構的變化。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：年輕投資者積極買科技股
【專訊】5月下旬市場大局被中美緊張，動力資產技術回吐所支配。美國官員接連公開批評攻擊中國，政府及共和黨控制的參議院推出種種措施遏制中國。香港國家安全法問題不單止影響香港，也成為中美關係的一個問題。特朗普說中國的龐大虛假信息運動是希望幫助拜登當選。明顯的是，特朗普選情落後（一個最近民調顯示他落後拜登10個百分點，綜合民調不歡迎程度53.4%），因而選擇了以攻擊中國作轉移視線及抹黑對手的策略。他之所以在這個時候出此一策，一方面是面對龐大失業及經濟萎縮不得不一試，另一方面是股市反彈使到他多了迴旋空間，不用擔心因為中美衝突股市下跌的危險。現在弔詭的是，如果股市下跌，中美衝突的風險反而會下降。
中美關係緊張造成市場不穩定及波動，但雙方暫時都未有在貿易問題作出行動，中國人大會議表明會落實中美貿易協議，白宮經濟顧問說中美貿易協議絕對沒有破裂，特朗普沒有再說加徵關稅，反而將焦點放在資本市場。想來因為美中經濟都經不起大打擊，所以雙方都有節制。禁止美國政府基金投資中國票股票或者限制中國公司在美國上市等措施雖然矚目，但中國預託證券現在只佔美國市場市值3.3%，所以就算很多中國企業除牌，對美國股市影響也不會很大。
除牌威脅令更多中國公司來港上市
同時中國預託證券有三年時間來符合要求，還不是迫在眉睫的問題。除牌威脅對中國股市影響也不大，對香港股市甚至可能有利，因為更多中國公司會放棄美國，選擇來港上市。百度便準備放棄美國上市地位，來港上市。不過，有關發展對中國預託證券卻會造成困擾。
美國股市在中美關係緊張之際有些波動，然而大體仍算穩定。有趣的是大基金卻不是那麽樂觀。根據美銀基金調查，大部分基金經理相信復蘇會是U形或者W形，相信現在仍然是熊市反彈。只有10%相信是V形反彈，25%認為現在是牛市。基金現金水平維持高企於5.7%，雖然由5.9%下降，但仍然高於10年平均數4.7%。股票啤打由2009年以來最低水平上升10%至16%低於基準。對沖基金股票比重上升至34%淨長倉，接近2月之前的水平。
最大風險是第二波疫情
基金環球經濟增長展望則有上升，38%基金經理預測環球經濟將會在未來12個月上升。基金經理認為最大的風險是疫情第二波。最能夠引發反彈的因素是成功研發疫苗。大部分投資者都不相信環球製造業採購經理指數在11月前可以回升至50之上（最近的數字是40）。對於疫情過後的世界，基金經理相信最大的改變是供應鏈（68%）保護主義（44%）和加稅（42%）。73%基金經理認為企業應該削減負債，15%支持增加資本開支，7%增加回購加股息。
最擁擠的交易是買入美國科技及增長股（60%），認為價值型股票落後於增長股的數字是2007年12月以來最多。債券比重上升至2009年7月以來最高。看好美國看淡歐洲數字是2012年6月以來最高。自從2018年9月以來，投資者首次沽空新興市場。看好醫療保健股是紀錄高位。
大基金對市場審慎一點也不奇怪，在5月時候便有多名著名對沖基金經理例如Stan Druckermiller、David Tepper都發表了比較偏淡的言論——Tepper的言論其實不能這樣簡單解讀，因為他的觀點是股市估值很高，他尤其提及亞馬遜等科技股，不過它的基金在3月底時候仍然持有亞馬遜。
與此同時，美國散戶卻出現兩種不同傾向。根據美國個人投資者協會（通常反映散戶意向）的看淡比率在5月時候都高企在40%之上。但是根據折扣證券行例如E*Trade、Ameritrade等資料，他們的客戶踴躍入市，買入認購期權沽出認沽期權的數字也是上升；免除傭金證券行羅賓遜的客戶入市情況也是活躍。
以上數字表不一定是矛盾的，我懷疑美國個人投資者協會反映的是比較年長一輩的意向，免傭低傭證券行反映的是最近入市和比較年輕的投資者。從羅賓遜證券行最多人買賣股份可以見到他們的焦點和大機構投資者的對象有不同（當然也有重疊的地方），年輕人的買入對象大都是科技股、生化科技股。 股市結構其實不斷改變，參與者的成分，公司類型，市場結構都不斷變化，現代投資者除了考慮公司基本因素、技術走勢之外，還要多留意市場結構的變化。
shunwailee@hotmail.com
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