你遜喂：投資轉折期 比特幣工業金屬穩升
你遜喂：投資轉折期 比特幣工業金屬穩升
【專訊】11月9日亞洲市場時，我在讀者會談室特別提出股市上升的原因應該不止是因為美國選舉消息，反而要留意的是疫苗消息即將公布，最快的輝瑞（Pfizer）會在下個星期。一覺醒來，頭條消息竟然就是Pfiz
er疫苗成效達到90%，消息刺激環球股市上升。當日股市非常波動。Great Lakes Advisors管理39億美元的Jon Quigley計算11月9日波動的機會是：5,944,505,312,905,660,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000日才發生一次。
Jon Quigley的中細價股組合出現8個標準異差下跌，大價股組合出現3個標準異差。量化基金根據歷史數據來決定多少市場比重及評估基金出事的機會，但如果價格波動和以往歷史分佈出現大偏差，歷史數據就不能夠作為依歸。界別轉換對於活躍型基金經理不是壞事，但是如果太過就會出事。根據高盛對沖基金部Clifford Asness：11月9日的大波動使到50/50價值型或動力型股票組合出現大虧損，當日標準異差跌9.3。在兩天之內，因為波動因子，系統性長短倉基金失去全年的alpha，擁擠的長倉和空倉都出現壓力。這是近周價值型和動力股忽起忽落大起大落的背景。
技術走勢動力因素現衝突 容易波動
11月11日我在讀者會談室特別提出日本科技股先跌後升、可能預示美國科技股走勢，結果如是。軟件半導體股顯著反彈。11月12日我在會談室說股匯債市的情況都有一個共通點，資產價格急升（或急跌）後出現可能技術衰竭的走勢，繼而產生好消息沒有反應的情況。很多股市指數及資產都出現或者接近出現技術沽售信號。現在是技術走勢和動力因素出現衝突的時間，很容易波動，所以要注意風險管理。當日環球股市下跌，美元美債反彈，油價先升後跌。
市場波動，投行意見紛紜。摩根士丹利策略師威爾遜主張標普500指數在3100至3550點範圍。他預期波幅會在年底前繼續高企，因為要面對選舉不穩定，傳染病感染個案上升。因為高增長及通脹，長期息率會調整，因此會影響市盈率。股票會因此需要調整，但牛市將會由盈利帶動而不是估值。
摩根士丹利跨資產策略師Andrew Sheets認為，不穩定性會使到美國股票、債券和美元繼續橫行。跨資產波幅會下降，不會出現改變遊戲的政策。拜登獲勝和分裂議會使外交政策很難有突破。外匯市場（英鎊）及石油的變動會比其他資產更明顯。
摩通Kolanovic預計股市會繼續上升，標普500指數目標4500點；債券會繼續下跌。基於投資者部署、經濟反彈和強力政策支持，因此會維持投資組合的風險分佈。
不過，高盛策略師Tony P認為機構性投資者在-5至+5幅度之內的股市比重是+4；系統性基金是+3，如果股價上升會在下個月買貨。標普500指數跟著的200點要從其他地方例如散戶、外國投資者、主權基金處尋找買家，實課盤很沉寂。
美林美銀策略師Michael Hartnett預測2021年是疫苗經濟重開，但看淡股市。標普500指數很難打破3300至3600點之上，需要每股盈利超過180美元才能升破4000點大關。更加認為如果想像股市大升而不會引發負面政治反應（加稅）、經濟（高通脹）和財務（利率上升）的反應便是傻瓜。所以建議在部署高峰、政策高峰、盈利高峰之際乘高沽售。
我的看法是美國大選大致上告一段落，但政權過渡因為特朗普的不合作而會出現很多頭條噪音；市場擔心疫情第二波推低資產，但又擔心疫苗消息推高資產；投資界爭論究竟價值型股票或增長股票轉換是曇花一現抑或是大勢初起。還有，資產價格無論股票外匯債券今年都有很大的幅度，年近歲晚，大家都準備埋數。因此現在是一個尷尬時間，一個轉折期，是一個買賣市；但一些有趨勢的資產──好像我在大選之前的主打低相關系數交易的首選──比特幣和工業金屬卻是出現穩定向上的走勢。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：投資轉折期 比特幣工業金屬穩升
【專訊】11月9日亞洲市場時，我在讀者會談室特別提出股市上升的原因應該不止是因為美國選舉消息，反而要留意的是疫苗消息即將公布，最快的輝瑞（Pfizer）會在下個星期。一覺醒來，頭條消息竟然就是Pfizer疫苗成效達到90%，消息刺激環球股市上升。當日股市非常波動。Great Lakes Advisors管理39億美元的Jon Quigley計算11月9日波動的機會是：5,944,505,312,905,660,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000日才發生一次。
Jon Quigley的中細價股組合出現8個標準異差下跌，大價股組合出現3個標準異差。量化基金根據歷史數據來決定多少市場比重及評估基金出事的機會，但如果價格波動和以往歷史分佈出現大偏差，歷史數據就不能夠作為依歸。界別轉換對於活躍型基金經理不是壞事，但是如果太過就會出事。根據高盛對沖基金部Clifford Asness：11月9日的大波動使到50/50價值型或動力型股票組合出現大虧損，當日標準異差跌9.3。在兩天之內，因為波動因子，系統性長短倉基金失去全年的alpha，擁擠的長倉和空倉都出現壓力。這是近周價值型和動力股忽起忽落大起大落的背景。
技術走勢動力因素現衝突 容易波動
11月11日我在讀者會談室特別提出日本科技股先跌後升、可能預示美國科技股走勢，結果如是。軟件半導體股顯著反彈。11月12日我在會談室說股匯債市的情況都有一個共通點，資產價格急升（或急跌）後出現可能技術衰竭的走勢，繼而產生好消息沒有反應的情況。很多股市指數及資產都出現或者接近出現技術沽售信號。現在是技術走勢和動力因素出現衝突的時間，很容易波動，所以要注意風險管理。當日環球股市下跌，美元美債反彈，油價先升後跌。
市場波動，投行意見紛紜。摩根士丹利策略師威爾遜主張標普500指數在3100至3550點範圍。他預期波幅會在年底前繼續高企，因為要面對選舉不穩定，傳染病感染個案上升。因為高增長及通脹，長期息率會調整，因此會影響市盈率。股票會因此需要調整，但牛市將會由盈利帶動而不是估值。
摩根士丹利跨資產策略師Andrew Sheets認為，不穩定性會使到美國股票、債券和美元繼續橫行。跨資產波幅會下降，不會出現改變遊戲的政策。拜登獲勝和分裂議會使外交政策很難有突破。外匯市場（英鎊）及石油的變動會比其他資產更明顯。
摩通Kolanovic預計股市會繼續上升，標普500指數目標4500點；債券會繼續下跌。基於投資者部署、經濟反彈和強力政策支持，因此會維持投資組合的風險分佈。
不過，高盛策略師Tony P認為機構性投資者在-5至+5幅度之內的股市比重是+4；系統性基金是+3，如果股價上升會在下個月買貨。標普500指數跟著的200點要從其他地方例如散戶、外國投資者、主權基金處尋找買家，實課盤很沉寂。
美林美銀策略師Michael Hartnett預測2021年是疫苗經濟重開，但看淡股市。標普500指數很難打破3300至3600點之上，需要每股盈利超過180美元才能升破4000點大關。更加認為如果想像股市大升而不會引發負面政治反應（加稅）、經濟（高通脹）和財務（利率上升）的反應便是傻瓜。所以建議在部署高峰、政策高峰、盈利高峰之際乘高沽售。
我的看法是美國大選大致上告一段落，但政權過渡因為特朗普的不合作而會出現很多頭條噪音；市場擔心疫情第二波推低資產，但又擔心疫苗消息推高資產；投資界爭論究竟價值型股票或增長股票轉換是曇花一現抑或是大勢初起。還有，資產價格無論股票外匯債券今年都有很大的幅度，年近歲晚，大家都準備埋數。因此現在是一個尷尬時間，一個轉折期，是一個買賣市；但一些有趨勢的資產──好像我在大選之前的主打低相關系數交易的首選──比特幣和工業金屬卻是出現穩定向上的走勢。
shunwailee@hotmail.com
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