金融High Tea——軟銀異動 世界多變
美國總統特朗普敗局已成，但拒絕與當選總統拜登合作，最新一招是叫財政部長努欽，收回聯儲局緊急貸款計劃款項。美國政府為了應付新冠疫情，撥出大量款項予聯儲局用作企業信貸、市政貸款和大眾商業貸款等用途，這計劃將於12月31日到期。外界原
本估計這些由政府安排的貸款，續期應該無風無浪，誰知努欽突然宣佈拒絕延長貸款計劃，等於要向聯儲局收回4000億美元備用撥款。
努欽解釋是聯儲局執行相關計劃後，現時市場信貸已回復正常，因此不需要延長有關計劃。聯儲局對努欽決定表示失望，在一份聲明中稱，當局希望在疫情期間建立一套應急措施，讓其發揮重要作用，為仍然承壓的美國經濟提供支撐。
政府撤資 絕對靠害
努欽這次收回貸款的行動，幕後總指揮自然是美國總統特朗普，目標是不與拜登合作，撤回對經濟支持。講得難聽一點，就是設局給拜登踩。
市場評論一致認為美國財政部行動是一種政治行為，高頻經濟首席經濟師Carl Weinberg表示，努欽這種行為猶如把鐵達尼號上的救生艇全數掉進海中一樣，因為現時還有數以百萬計的美國人正在申領失業津貼。地區聯儲銀行數據顯示，經濟正進一步放緩，有很多企業倒閉。努欽行動看不到有任何經濟、公共衛生或者社會理由支持，唯一理由就政治。美國商會亦大力反對努欽行動，認為只是想將拜登雙手綁著。
美股上周五反應尚算溫和，杜指下跌219點，跌幅0.8%。在美國政府於疫情嚴峻情況下撤回經濟救助資金，這種靠害行為，風險非常高。美國上周五單日新增確診人數達20.1萬人，累計死亡26萬人，醫療體制在巨量確診人數壓力下，已經接近崩潰。
拜登最近出席一個與醫護人員交流的網上研討會，明尼蘇達州護士協會主席特納表示，醫院內ICU情況極差，很多醫護中招，在呼吸機上掙紮求存。由於醫護物資不足，很多醫院要求醫護人員重複使用N95口罩，有些人員要重複使用口罩八至十次，情況非常惡劣，聽到拜登落淚。誰也估不到連美國這個超級大國，抗疫工作會做到這樣差。
美股遇到疫情惡化和財政部撤資消息沒有大跌，主因市場對疫苗寄予厚望，輝瑞疫苗已向美國藥監局申請緊急使用許可，市場憧憬疫苗一出，疫情就會受控。問題是疫苗初次投產產量一定不多，只供應急使用。加上輝瑞疫苗需要負70度保存，儲存和運輸對醫療體系是一大挑戰，恐怕未必這麼容易很快做到普及接種。市場現時大炒疫苗概念，將美股炒上新高，風險正逐漸浮現。
日本股神 預告危機
最近日本巨富軟銀主席孫正義行動惹起市場關注，他早前打算套現400億美元，結果愈賣愈高興，今年出售資產共套現800億美元，包括在過去半年間以阿里巴巴（9988）股票預付式遠期合約（perpaid forward contracts），套現164億美元（約1272億港元）。另外，軟銀推遲原定在明年3月底完成的193億美元股份回購計劃，原因是市場出現不明朗因素。
有日本股神之稱的孫正義，其後解釋大幅出售資產和延遲回購股票原因，他說環球和美國疫情非常嚴峻，未來幾個月可能出現最壞情況，他要為此作出準備。他認為在未來兩、三個月，任何災難都可能發生，觸發股市大跌，所以先套現大量現金，到股市大跌時，就可以低價買入有價值資產，或用現金回購股票。
孫正義講法令人側目，他預計因疫情而出現災難性下跌。叫得「災難」，相信美股至少會有兩成跌幅。雖然這只是猜測，但以孫正義這種巨富，作出如此具體估計，都不能當他太流。現時美股一方面受新冠疫苗有好消息刺激，另一方面正面對疫情惡化和特朗普設下陷阱靠害拜登風險。這個風險在來年一月拜登上場前，仍會像一個大傷口般暴露出來，要等到拜登上場、全力抗疫後才會減低。美股近期升幅巨大，港股反彈不少，未來短線或許還有一些升幅，可能會衝上27000點，但要小心如果美股出問題，港股很大可能會回吐。
華晨破產 個仔大升
炒股有人快樂有人愁，以內地汽車股華晨中國（1114）為例，華晨中國母公司華晨汽車集團正式進入破產重組程序。由於今次只是母公司出事，不涉及旗下上市公司，以及和寶馬、雷諾合資公司，上周五華晨中國股價相當搞鬼，母公司宣佈破產，它的股價卻爆升8%，收報7.48元。炒華晨汽車破產，胡亂走去沽空華晨中國的人，今次肯定被夾到手指都斷埋。見到華晨汽車破產，街外人可能會覺得中國經濟十分糟糕。標準普爾對中國經濟的一篇評論，或許可以解釋其中真相。標普對中國的評論點題是︰ 「今年中國經濟表現出人意表，惟明年恐不如人意」，看起來對中國經濟評價有點負面。
標普說中國第四季有機會創出今年最大漲幅，推動全年GDP上升至2%左右，考慮到中國第一季經濟很差，全年還有2%增長，可見第四季增長相當強勁。不過這個復甦勢頭不容易延續到2021年，2021年中國經濟增長可能不如預期。
標普對中國明年經濟預估不樂觀的主要原因，是中國正在悄悄緊縮貨幣政策，早於今年5月，內地貨幣寬鬆已經達到最高點，之後寬鬆環境持續轉緊。這種緊縮趨勢反映中國管理層試圖避免前幾波的經濟周期之中，過度寬鬆導致之後出現的問題。隨著金融環境緊縮，會令到信貸緊張，銀行放款會加強審查，令企業違約情況增加。一個題外話，可能不止華晨汽車，未來可能還有更多中國企業要清盤。
標普認為中國經濟需求主要源於基建投資、地產和出口這三個引擎，但進入2021年，這些成長趨勢都會減緩。中國10月零售按年增長只有4.3%，雖然遠優於海外，但較疫情前增幅8%，大約只有一半左右。明年不會有醫療設備和辦公室產品等大幅採購提振出口，將會影響明年經濟成長幅度。
標普對中國明年經濟有保留原因是中央審慎放貸。當然如果經濟增長很差，中央略為寬鬆去刺激經濟也非難事。所以不能把標普這個評價看得太過負面。這從側面可以看到，中國政府對經濟操控能力仍然強勁，不似美國被迫無限放水。
中海試底 分段低吸
從這個角度看，國企業績短期不會嘭嘭聲大幅增長，個別增幅如果不如預期的話，可能會引發較大沽售。其中一隻受壓股是內房股中國海外（688）。中海外是早前美國總統特朗普制裁的31間中國企業其中之一，最近在中海外下跌聲中，高盛亦調低中海外增長預測，把中海外從「確信買入」名單中剔除，維持「買入」評級，目標價由31.1元下調至27.4元。
高盛說中海外股價疲弱，累跌21%，相信主因其預售收入增長較同業弱，以及今年首9個月毛利率表現差過預期，高盛將中海外2021至2022年核心盈利預測，分別下調1%及7%，不過高盛對中海外完成今年全年銷售目標3500億元人民幣仍有信心。
中海外早前公佈首三季業績，首三季經營業務收入按年增12%，至1183億元人民幣；經營溢利按年變幅重回正數，首三季賺388.2億元，按年回升1.9%。中海外表示，公司資產負債比率低，手頭資金充裕，沒有觸碰任何一條中央定出的「紅線」。然而中國海外股價相當弱勢，上周五盤中見三年低位18.16元，收報18.28元，跌3.8%。
如果覺得疫情惡化，未來市場仍有風險，就不應高追一些已經升得比較高的股份，但像中海外這些已經跌了很多的股票，反而可以留意。雖然高盛調低中海外投資評級，但它的經營其實不是很差。中海外現價市盈率4.3倍、息率5.6厘，派息比率只有24%，換言之所賺的錢，有76%會保留作投資之用。中海外股價大跌，其中一個關鍵因素是被美國列入制裁名單，令美國投資者減持，對股價造成壓力，基本因素問題不是很大。
中海外股價愈跌愈殘，吸引力也會愈來愈大。在疫情之下，若怕風險又想買入股票作中長線投資，中海外可以考慮。但要做好愈買愈跌心理準備，因為中海外仍在試低位，還未知道支持位在哪裏。所以買中海外策略可以分四注買入，現價買一注、17元、16元和15元各買一注，長線投資。當跌到15元時，市盈率跌到3.5倍，即三年多盈利已經等於股價，作為一種長線投資相當抵賣。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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