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2020年11月30日 星期一

A股北望 - 宣震 2020年11月30日

A股北望 - 宣震 2020年11月30日


拐點

周期輪到了銀行。
上周四晚,中國人民銀行(央行)發布三季度貨幣政策執行報告,三季度末實際貸款利率環比上升6個基點。這被市場普遍認為是實際貸款利率出現上行拐點的信號,上周五A股的銀行板塊拔地而起,其中工商銀行股價放量大漲5.89%,引起市場廣泛關注。

從近期各方觀點來看,明年流動性

邊際收緊正漸成一致性預期,在這種背景下,這6個基點的上升對市場情緒的刺激顯而易見。如利率真的出現拐點,那確實對銀行保險類股構成大利好,更有樂觀者認為,接下來市場可能重現2018年初走勢。我對那段走勢記憶深刻,由於倉位裡幾乎沒有金融股,那段時間大幅跑輸市場,所以,接下來金融股走勢還真的不能忽視了。

既然已經聊了幾個行業,那就再聊聊醫藥吧。自從心臟支架集採價格出來後,醫藥高增長邏輯開始受到質疑,現在市場都在等著PD-1的醫保談判,看能出現一個甚麼樣的價格。PD-1是這些年最成功的一個抗癌藥,也是絕大部分在港股A股上市的創新藥公司們必備研發品種,是它們維持高估值核心因素之一,如果它到時候也談出一個「白菜價」,估計對醫藥行業下行拐點的質疑會愈來愈多,醫藥股還會有一次殺跌的過程。

醫藥的這一輪牛市始於去年初,也正是上一輪集採的利空落地之時,因此,也有人樂觀預期,PD-1醫保價格落地之日,會不會又是一輪新牛市的開始。經過近兩年的大幅上漲,不管是股價還是估值,都已經高高在上,馬上再來一輪牛市的可能性並不大,我個人認為,明年醫藥可能是個小年,但由於目前醫藥基金規模龐大,再次大幅下跌的可能性也很小,所以,高位震盪可能是未來醫藥股中期走勢的主旋律。

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