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2020年12月28日 星期一

真知灼見 - 溫灼培 2020年12月28日

真知灼見 - 溫灼培 2020年12月28日


《真知灼見-溫灼培》脫歐後英鎊料邁進1﹒40美元

《真知灼見-溫灼培》脫歐後英鎊料邁進1﹒40美元

  《真知灼見》英國終與歐盟達成「脫歐」協議,協議細節雖尚未公布,但從一些已知的條款

中,我們仍可作出分析,並衡量協議對英鎊及歐元往後所可能帶來的影響。對於整個協議,筆者

認為是有點出

乎意料外利於英國。為何筆者這麼說呢?在協議下,基本上除了汽車,其他接近所

有英國貨物均可以零關稅、零配額進入歐盟市場。這實在有點出乎筆者意料之外。原先筆者以為

往後英國輸往歐盟貨物,多少也要支付關稅,現在是零。當然,貿易只佔英國整體GDP約兩成

。相反,服務業,當中包括銀行、金融業及保險業等才是英國最重要的產業,佔英國整體GDP

八成。但在今次協議中並不包含在內,但這情況基本上大家早已知到。確實,英國在漁業方面作

出了重大讓步。但漁業對英國GDP的佔比更少,約只有0﹒1%。所以英國在漁業上與歐盟的

爭拗是為了維護海域主權(即維護面子)多於經濟上的考量。當然,貨物就是日後可零關稅輸往

歐盟,也必須經過通關及接受檢查,但既然英國已不再是歐盟一分子,貨物往來要通關這已是對

英國要付出的最低成本。
*硬脫歐憂慮一掃而空,利好英鎊及歐元*
  至於整份協議對歐盟又如何呢?筆者認為也是一份利好協議。因為歐盟日後輸往英國的貨物

除了汽車,其他所有貨物也是零關稅。這對歐盟的影響同可降到最低。加上在漁業方面,歐盟魚

民於未來五年半內仍可在英國水域捕魚,只是減少兩成半魚獲,這基本上也是對歐盟相對低的影

響。
  由於根據現在已知的條款下,「脫歐」後對英國又或對歐盟的影響也是降至最低,且把英國

有機會「硬脫歐」的不穩定因素一掃而空。加上往後英國又或歐盟不再需花上大量精力處理「脫

歐」問題,所以筆者認為短暫對英鎊又或歐元均屬利好,當中更是利好歐元。

*觀望1月1日起貨物進出英國會否混亂*
  對於英鎊而言,不排除短期英鎊有機會向1﹒38甚至1﹒40美元邁進。主要是基於英國

貨物大致可以零關稅重返歐盟及筆者估計美元大方向有機會走弱。至於現階段吸納英鎊的最大風

險,是1月1日英國「脫歐」後,貨物進出英國會否出現預計不到的大混亂。如出現這情況或會

削弱英鎊上升能力。當然,往後相信或會有不少難於估計情況出現,如蘇格蘭會否提出「脫英」

等等。這解釋歐元與英鎊兩者相比,筆者始終較喜歡歐元的原因。

  英鎊短暫雖看好,但長遠筆者未改看淡英鎊的大方向。如上述所指,英國的經濟命脈是在其

金融業。已今次協議是不包括在內。一年兩年內歐盟或許取締不了英國的金融中心地位,但長遠

就難說。相信歐盟是不會留這塊肥豬肉與英國。假使英國倫敦不能再作為歐洲的金融中心,倫敦

料甚麼都不是。再者,英國脫歐後開罪了歐盟。而過去一年為站在美國的一邊又得罪了中國。現

在美國政府換界,英國在美國身上甚麼也得不到,與美國仍未達成任何協議。真的不知英國往後

的路將如何走。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》

(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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