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2021年10月8日 星期五

品中資 - 羅國森 2021年10月8日

品中資 - 羅國森 2021年10月8日


《品中資-羅國森》國企升跌榜啟示錄
《品中資-羅國森》國企升跌榜啟示錄
  《品中資》2021年雖然也不易過(總好過2020年),但跌跌碰碰之下,原來已過了

四分之三。當然,諷刺的是,2020年是經濟環境最差的一年,但環球股市卻普遍大升,當中

以科技股為甚。
  但今年首三季,環顧環球投

資市場,表現開始參差,西方主要市場仍然錄得溫和升幅。至於

新興市場方面,除了南美市場稍差之外,普遍市場的表現都不俗。

  至於中港市場,內地A股表現尚可,至少還有一點升幅。但港股的表現就強差人意。我形容

是斯人獨憔悴,不是嗎?港股恒生指數首三季跌了9﹒8%,而國企指數更跌18﹒7%。而且

,主要跌幅都集中在第三季。
  正因如此,令我有興趣詳細研究下,到底哪些股票導致上述的情況。於是,我趁國慶假期,

整理了今年首三季國企指數的升跌榜(本欄以中資股為主,故以國企指數為研究對象)。

  先看十大升幅榜(見表一),有趣的是,隨著恒指成分股不斷增加,很多中資股都已經染藍

。在這10隻股票當中,9隻本身都是恒指成分股,其中的李寧(02331)和招商銀行

(03968)是剛於9月份加入的。
  唯一一隻不是恒指成分股的股票是另一隻內銀股郵儲銀行(01658),如果不是擔心內

銀股的比重太高,其實郵儲行也有機會染藍。不過,由於恒指成分股最終要加至100隻,我相

信,郵儲行遲早也會染藍,趁調整收集應該有著數。

  值得一提的是,在首三季十大升幅國指成分股之中,中信股份(00267)和中海油

(00883)是去年跌幅最大的國指成分股。即是說,因為不明原因某一年大跌,其實有機會

在翌年大逆轉的。
 
*安踏連續3年入升幅榜*
 
  不過,這也會有些例外。在今年首三季的十大升幅榜中,有兩隻體育用品股,包括榜首的李

寧和第八位的安踏體育(02020)(下稱安踏),其中安踏已經連續第三年入榜,前兩年更

是第二和第八位。
  雖然還有一季才結束2021年,相信安踏有機會連續3年打入十大升幅榜。這個給我的啟

示是,如果政策配合,有些股份是可以升完再升的。不過,針對體育股來說,我不會再憧憬了,

因為這行業的周期性色彩頗濃,只不過,今次的周期來得比較長而已!

  談完升幅榜,再談一下跌幅榜,其實,跌幅榜更值得詳談(見表二)。

  今年首三季,跌幅最大的國指成分股是中國恒大(03333)(下稱恒大),相信大家不

會感到奇怪吧!但可以補充一下,去年恒大已經是第九大跌幅的國指成分股。今年以來,她的債

務危機進一步惡化,股價便跌完再跌,首三季已經跌了八成。現時已經停牌,即是暫時不會再跌


  但除了恒大之外,同系的恒大物業(06666)也是跌幅榜一員,是首三季第七大跌幅的

國指成分股。跟恒大一樣,目前停了牌,傳聞有另一家內房計劃收購。我在本欄提過,恒大事件

應該禍不及物管股的,即是說,恒大物業的跌幅應該有點過分。如果最終能夠成事,恒大物業復

牌之後,仍有低吸價值。
  除了恒大之外,另一隻內房股融創中國(01918)(下稱融創)是第八大跌幅的國指成

分股,可見內房股在今年首三季的股價是何等疲弱。融創也是因為觸碰了「三條紅線」,因此受

到沽壓。
  如果最終能夠過渡這個難關,融創股價當然可以大幅反彈,但這個事情現在很難說,撈底的

風險仍高,我不贊成這樣做。
 
*阿里系兩股入跌幅榜*
 
  除了恒大是「一門兩傑」打入十大跌幅榜之外,另外一系股票也是「兩傑」入榜的,但這個

卻是令人唏噓的,因為這就是阿里系,其中阿里健康是第二大跌幅的國指成分股,首三季累跌五

成一。此外,旗艦的阿里巴巴(09988)也跌近四成,是剛好第十大跌幅的國指成分股。

  阿里巴巴說到底都是內地兩大科網龍頭之一,營業額和盈利跟騰訊(00700)不相伯仲

的,但股價之弱,實在令人心寒。當然,大家都知道,阿里的弱勢始自去年10月螞蟻上市觸礁

之後,中央政府有特別針對阿里的懲罰,也有針對整個行業的監管措施,總之,阿里都無一倖免

,所以股價才落得如此田地。
  我在本欄也提過,我仍然相信,阿里巴巴可以守得「雲」開的(這兩天的股價已經轉強),

其中當然是要靠阿里雲的業務。但阿里現在部署的前瞻性業務,未來幾年也必將收成。即是說,

只要監管措施落實之後,阿里是可以重新上路的。即使她的估值要打折扣,但也不應該是現在的

股價呢!
  阿里系除了阿里巴巴之外,同系的阿里健康(00241)原來是第二大跌幅的國指成分股

,首三季跌了五成一。除了阿里健康之外,同屬「大健康」概念的京東健康(06618)是第

四大跌幅的國指成分股,反映不是特別針對阿里系的股票,而是針對行業了,主要因為中央想整

頓網上健康產品和服務的平台。
  其實,網上問診和買藥始終是大潮流,問題是早前這些股票被過份吹捧,股價升得太高,現

在是回歸正常,因此,這兩隻股票都值得存記和留意。

  此外,還有兩隻股票得一提,就是第六大跌幅的中國平安(02318)(下稱平保)和第

九大跌幅的百度集團(09988)(下稱百度)。早前我在本欄已經分析過平保,這裏不贅了

。總之,平保應該可以過渡今次低潮的,現價其實可以收集了。至於百度也如是,股價是跌過龍

,同樣可以開始收集。
  最後,我認為值得留意的股票是第五大跌幅的瀚森製藥(03692),該股首三季下跌四

成七,一反過去長升長有的格局。但看業績和行業情況,她只是仿製藥業務會受一點影響,但創

新藥是不受影響的,股價也有跌過龍的可能。此股曾經是我的發財股推介,所以特別有感情呢!

《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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