A股北望 - 宣震 2021年10月11日
滯脹
長假期間周邊雖然波動較大，但探底回升的走勢讓內地A股投資者鬆了口氣，上周五大幅高開也在情理之中，不過，高開後的走勢卻有些不盡人意，並沒有繼續上漲，而是沖高回落。
板塊方面，節前最後一天大幅反彈的化工、鋰鹽、綠電等周期板塊再次被猛烈殺跌，取而代之的是消費、農業、豬等低位股份，還有中國石油。
上半年的時候，有個做宏觀對沖的朋友說過一句：今年是宏觀大年，當時我還將信將疑，但現在回頭看看，確實如此。上半年的成長，第三季的周期，無一不符合美林投資時鐘，而現在，時鐘指向了滯脹。
長假期間看了不少賣方的宏觀和策略報告，也和不少朋友聊過，大家比較一致的一個觀點是未來兩三個季度經濟會面臨巨大的調整壓力，與此同時，大宗商品又高燒不退，滯脹的威脅近在眼前了，農產品、必需消費、石油，這是理論上滯脹期的標配。
當然，除了滯脹的因素，資金選擇這些標的的另外一個理由是低位。與前三季度的那些當紅炸子雞高高在上的股價相比，「滯脹標配」們的股價顯然要低很多，換而言之，如果撇開各種宏觀的、行業的理由，棄高就低，是近期機構投資者交易的核心邏輯。
說到宏觀，還有一個大家比較關心的，爭議比較大的是政策會不會鬆。堅持會鬆的觀點認為，只要豬肉價格不大漲，通脹(CPI)就可控，那未來幾個季度應該是衰退而不是滯脹，因此年底前就可能看到政策的全面轉向。滯脹和衰退所對應的配置兩個截然不同的方向，所以，接下來確實要多關注和研究政策信號。
滯脹
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