流動市場趨飽和 消費服務受監管 中資電訊股轉攻互聯網
2021/11/25 04:43:48 網誌分類: 經濟
25 Nov 三間中資電訊商現時的出帳用戶數目合計逾16億戶，超過內地14億人口總數，顯示內地流動市場已趨於飽和，加上消費服務受到嚴格監管，近期三間
電訊商不約而同將業務重點放在產業互聯網上，希望尋求新增長點，當中以主打固網寬頻的中電信（728）被券商認為最有優勢。
滙豐報告認為，從往績論，中移動（941）一直是新服務和股東回報的先行者，但今年形勢似乎有變，中電信在拓展產業互聯網業務上更加進取積極。
中電信今年頭三季來自雲服務及物聯網等服務收入按年16.79%至740.9億元（人民幣，下同），佔期內整體服務收入3,043億元的24.35%，增速高於整體服務收入的8.33%升幅，以及流動通訊服務的6.3%升幅。
該行直言，中電信目前正將其工作流程數位化方面投入更多資金，這一趨勢因新冠疫情而加快。此外，公司亦希望向企業客戶銷售5G服務的框架。 特別是企業服務方面，中電信制定更積極的增長策略，目標是到2025年，其整個商務服務市場將增長到佔整體服務收入的40%，高於去年的22至23%，成為最大的業務板塊。滙豐預計未來消費者業務將以較低的個位數速度增長。
過去電訊商飽受監管帶來的價格整改及5G成本相關不確定性影響，但現時內地核心電訊業務已較穩定，加上電訊商更關注A股投資者的派息要求，令這些公司需要改變策略。
中電信增派息率
以往中電信的股息政策是三家公司中最欠缺吸引力，其預測股息率低於5%，較中移動及聯通（762）超過8%股息率都遜色。滙豐認為，中電信近期宣佈改變股息政策，目標是到2021年達到60%或以上的派息率，到2023年增長到70%或以上，將成為股價向上的催化劑。
滙豐報告指出，目前中電信在華南地區的固網寬頻市場處於有利競爭地位，是內地容量最大的互聯網數據中心（IDC）營運商，中電信希望今年全年產業互聯網收入按年增長逾20%，而今年頭三季這業務按年增長已達16.79％，去年全年則為10%，冀未來四年實現高達30%複合年增長率。
截至去年底止，中移動則部署共36萬部數據機櫃（cabinets），去年全年數據業務收入錄162億元，今年上半年收入為118億，按年增長27%，最新的機櫃部署量亦增至37.2萬台。
聯通今年上半年數據中心營收110億元，按年增長10億元。公司在全國擁有583個數據中心，目標是今年動用資本支出中的27億元於數據中心項目，部分會透過引入私人資本，計劃到今年底達到31萬個機櫃，其中一線城市的市場佔比達41%。
上述數據均反映產業互聯網已成為電訊公司積極部署的新增長點，部分彌補5G業務進展落後的盈利留白。不過，對於中資網絡商推進企業服務作為核心增長策略，特別是數據中心，滙豐認為後者屬高耗能行業，電訊商涉足數據中心業務，需留意如何配合國家長遠環保政策。
留意數據業務耗能高
事實上，電訊商進軍數據中心業務，既有風險，也帶來機遇，尤其是數據中心的企業服務一向是電訊商增長策略的核心部分。然而，這些服務確實需要大量電力，增加了內地電訊公司與區內同行相比已經很高的能源使用度。
數據中心行業的耗能問題一直為人所爭議，然而，滙豐擔心的高耗能問題會影響電訊股的增長，暫時未有定論。據國際能源署的數據顯示，去年數據中心行業的能源耗用量只佔全球1%。有調查預測，到2025年，包括數據中心的數位基建行業佔全球能源耗用量之比例將高達20%，但調查亦提出，借助人工智能及資訊科技設備（如伺服器）的技術突破，可以減低數據用量的碳足跡。
滙豐報告並以此理由全線調低中資電訊股，降中移動目標價由72港元至66港元，降聯通的目標價由4.8港元至4.5港元，降中電信的目標價由4港元至3.9港元，其中予聯通的評級為「持有」，中移動及中電信的評級同為「買入」。
中電信10天線徘徊
公司動向：與商湯科技簽署戰略合作協議，共同為醫療機構提供商湯SenseCare智慧診療平台服務。
最近業績：9月底止季度營收1,100億元人民幣，按年升11.3%。期內純利55.8億元人民幣，按年升17.4%。
股價走勢：8月初見3.24元高位後，股價在窄幅偏軟，徘徊在10天線水平。
大行評估：瑞銀其「買入」評級，目標價4.5元。
中移窄幅偏軟
公司動向：與華為及海爾聯合發佈5G先進製造全聯接場景化解決方案。
最近業績：9月底止季度營運收入升11.1%至2,050億元人民幣，期內純利按年升約8%至281億元人民幣。
股價走勢：自3月見59.2元的52周高後，股價在窄幅偏軟，徘徊在10天線水平。
大行評估：滙豐予其「買入」評級，目標價66元。
恒安超賣可博反彈
美國總統拜登周二表示將動用戰略石油儲備（SPR），以抑制全球加速上升的能源價格，美國將釋放5000萬桶。先加速國會已批准的1800萬桶SPR原油的銷售，未來幾個月內再將3200萬桶原油投入交易。三桶油回升，中石油（857）升2%，中石化（386）升1.6%，中海油（883）升0.5%。
摩通策略師在2022年全球外匯策略報告中指出，「美聯儲對待加息的態度暗示向中間周期的後階段轉型，美元可享有更大幅度的直接提振」。
不過，美匯指數上升，通常股市下跌。另外，瑞信在年度投資展望報告中表示，明年將出現經濟和金融的重大轉型，貨幣政策將更加正常，金融市場回報更為溫和，但是股市仍將有吸引力，預計2022年股市實現單位數回報率，比2021年更加溫和，但是相比債券將提供更具吸引力的風險溢價，預計在疫情復甦階段表現落後的股市板塊將成為亮點。
隔晚疫苗股回落，BioNTech跌近4%，康希諾生物（6185）跌1.9%。特斯拉回跌4%，但小鵬汽車漲8%，香港上市股份（9868）昨日升10%至208.4元，創香港上市後新高，小鵬2021Q3財報，Q3營收大超預期，且毛利率顯著提升，整體業績亮眼；Q4交付指引樂觀，預計交付34500-36500台，同比增長166.1%-181.5%.2022年下半年，小鵬汽車將開始進入Robotaxi（自動駕駛出租車）領域。理想汽車（2015）升2.7%，五菱汽車（305）升8.3%。
蘋果連續五日收市創新高，摩通指iPhone在中國10月出貨量為1,080萬部，為2014年11月以來單月最高水平，增加足以抵消9月份出貨量低於季節性水平的影響，說明中國地區iPhone13銷售可能開局強勁。
恒指昨日收24685點，升33點。恒生科技指數報6292點，跌31點。國指跌32點報8794點，大市成交1373億元。
科技股方面，美團（3690）收273.4元升3%；快手－W（1024）收99.7元，升5.2%；但小米（1810）收19.26元，跌7%；騰訊（700）收472.2元跌1.9%；阿里巴巴（9988）收131.8元再跌0.9%。阿里健康（241）收7.91元，跌7.1%；金融股友邦（1299）收87.6元升2.6%；港交所（388.）收453元，跌1%。
恒安（1044）超賣得離譜，現處12年低位，現價往績市盈率8.6倍，息率7厘，昨日收39.75元，跌0.6%，可博反彈。
財金解碼 本報記者
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