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2021年11月25日 星期四

專家搜羅 - 羅尚沛 2021年11月25日

專家搜羅 - 羅尚沛 2021年11月25日


騰訊比阿里穩陣


相比阿里巴巴,騰訊的業務受到大環境的影響較小。 (資料圖片)

跌下一日,跌下又一日,恒生指數話咁快又重新進入另一個上落區間,今次大概率是24,500點至25,200點,即本月初製造的反彈的高低位。

綜觀到月底,可炒的正負面因素可謂乏善足陳,較有炒作空間的要等到下

月頭的經濟數據出台,當中以中國11月生產物價指數(PPI)最為重要。在這個空窗期,唯一可做的就是重溫一下近日公布的新經濟股業績,看看還有甚麼點子走漏眼。

兩星期前,騰訊控股(700)發布第三季季度業績,營收同比增速3%,創2004年以來最低季度增幅;經調整淨利潤同比下滑1.7%,亦為10年來首次出現下跌。

上星期,阿里巴巴(9988)公布第二季度業績,集團營收2,007億元人民幣,同比增長29%,調整後淨利潤285億元人民幣,同比下降39%,主因是投資虧損,不復當年阿里買股點石成金。

之後,字節跳動召開商業化產品大會,披露內地廣告收入已進入停止增長的階段,而另一款核心產品「今日頭條」則處於虧損邊緣。

內地最具成長性的三間公司突現乏力,甚至出現下滑,反壟斷的打壓固然是首因,但大環境面臨的營運壓力,實在是不能掩耳盜鈴。從收入構成看,騰訊及字節跳動均受廣告收入增長減慢所拖累,特別是期內有奧運這個客戶必爭的廣告陣地,廣告投放意願嚴重不足,與過往一擲千金為求一個廣告時段不可同日而語,顯示了企業節流比想像中嚴峻。

而阿里巴巴的淘寶天貓體量巨大,與全國消費息息相關,可幸是營收還在增加,雖然淨利潤大幅下滑未必與消費萎靡有直接關係,但作為內需龍頭,其第二季的報表狀況確實令人擔心。

居民收入的活水源頭是每月工資,工資放緩趨勢不算恐怖,而內地公布的失業情況也不算差,造成消費萎靡的主因是居民負債率日漸高企。有傳中國人民銀行為了應付房市,或會寬鬆部分城市的房產貸款,到時會激發財富效應來刺激消費,還是倒轉變成增加居民負債,再減少消費意欲,魚與熊掌,不知鹿死誰手。

居民消費及企業廣告投放意願均下滑,見到股價不斷下滑的互聯網巨頭,只能建議謹慎抄底。相比阿里巴巴,騰訊的業務受到大環境的影響較小,估值的穩定性更高,基本面因素也較為強健。

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