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2021年12月10日 星期五

財金解碼 - 記者 2021年12月10日

財金解碼 - 記者 2021年12月10日


估值低現金多 中長線可看好 中資電訊股受惠人幣升值

2021/12/10 04:13:20 網誌分類: 經濟
10 Dec          人民幣匯價近日勢如破竹,前日在岸價(CNY)升破6.36,創逾3年半的新高;離岸價(CNH)走勢更淩厲,連破6.36及6.35兩個關口。

本來在人行降準後,市場預期內地或有機會再減息,人民幣依然高升,毫無軟態,因此短期而言人民幣仍會偏強。可是,在疫情下航空業仍受困,地房股受債務危機打擊,因此中資電訊股會是較可取的「人仔升值受惠股」。雖然電訊及電訊設備股近日表現欠佳,但勝在估值低、現金多,而且業務穩定,中長線是不俗選擇,可留意中國聯通(762)、中移動(941)及電訊設備股中興通訊(763)。

外匯專家估計人民幣兌美元可上望6.3水平,因估計中央冀藉人民幣升值來加快國內產業升級。此外,內地生產因國際大宗商品價格飆升,及運費急漲,而令工業生產物價指數(PPI)大升,內地上月PPI按年上升12.9%,高過市場預期的12.1%,人民幣升值令進口生產原料及能源成本得到調節,可助揭抑生產成本飛漲。人民幣中長期偏強,一些收入以人民幣為主的企業,或是要償還較多美元外債的企業自然受惠,內地電訊股是其中之一。不過,中資電訊股近月表現跟大市同步偏弱,而且在中美角力下會受美國打壓,但勝在盈利穩定,而且投資5G設備已過高峰期,可逐步收成,再加上現金充足,在「現金是王」的今天,中線是穩陣選擇。

  中資電訊股中仍以中移動最具實力,而且估值偏低。中移動預測市盈率僅6.8倍,息率高達7.2厘,是收息佳選。集團總債項相對股東權益比率僅5.8%,反而偏向保守,影響邊際利潤率只是14%,倘集團運用財務更進取,稍為加大債務比率,相信提升邊際利潤率並非難事。上年終集團現金等值高達2127億元人民幣(下同),如此豐厚現金進可增加併購及投資,退可增加派息回饋股東,提振股價。大行對中移動基本上看好,一遍叫買聲,目標價都在55港元以上,瑞信及瑞銀更給予目標價85港元及80港元。

中移動最具實力
  瑞信認為,中移動回A上市的進展順利,公司第三季的移動用戶基數同比提升1%,5G滲透率達到34.7%,在第三季資料流量同比增長35%的背後,公司能夠讓每用戶平均收入(ARPU)繼續增長,預計中移動在未來5年的ARPU將會平穩回升。

  摩通認為中資電訊股企業價值相對EBITDA估值在約1倍是不合理,認為重估可能性高,以反映目前監管壓力緩和,非傳統固網業務快速增長,以及未來增長和派息展望更樂觀,但調低中移目標價至55港元,評級仍為「增持」。中移動昨收報46.55港元,微跌0.1%。

  另一電訊股中聯通都是估值便宜,而且息率達到8.8厘,較中移動更高。大行亦看好其股價,評級全是「買入」或「增持」,當中以摩通最看好評為「首選」,目標價9.5港元。中聯通昨收報3.86港元,升0.5%。

中興業務逐漸恢復
  若想換換口味不選網絡股,可留意電訊設備股中興通訊。中興昨日有追落後之勢,突然炒高7.5%,收報22港元。集團近日與航盛電子簽署戰略合作框架協議,雙方將在基礎軟件、車規晶片、智能網聯和自動駕駛等領域展開深入合作,但這僅是長遠發展,未足推動股價,反而其股價低迷連跌多日後反彈。不過,中興通訊數年前被美國打壓後,業務漸恢復過來,盈利回增,由2018年度勁蝕69億元,回復至近2年度有錢賺,上年度盈利達42.5億元。中興在中資電訊股中負債算高,總債項相對股東權益比率達83%,但盈利穩定現金流健康,可以支持債務水平,而且股東權益回報率近一成,亦是合理。

  大行亦看好中興,瑞信指出,中興第三季收入按年升14%至308億元,勝該行預期,而因為毛利率上升,令純利按年升108%至18億元,高於其指引的中位數,亦高於該行原先預期32%。瑞信給予「跑贏大市」評級,目標價34.4港元。野村略微提升中興2021至23年盈利預測,以反映業務擴張和利潤率的良好前景,目標價由30港元上調至32港元。

中移動目標站穩47元
公司動向:投資自建的火炭數據中心近日進行動土儀式,預計將於2025年投入服務。

最近業績:今年首三季利潤為872億元,比上年同期上升6.9%,營運收入為6486億元,按年上升12.9%。

股價走勢:股價處於保力加通道中軸以下,要站穩47港元以上,才會轉勢向好。

中興升破20天線
公司動向:與航盛電子在基礎軟件,智能網聯和自動駕駛等領域展開深入合作。

最近業績:首三季度實現營業收入838億元,按年增加13.1%。錄得純利58.5億元,增長115.8%,每股收益1.26元。

股價走勢:近日走低之下,昨日突現出現一支大陽燭,股價升破20天平均線(21.91元)。

小米初見反彈可跟
美股再微升,港股在科技股帶動下續反彈,恒指昨日高開後曾升327點,見24,324點,全日收報24,254點,升257點或1.08%;國指收報8,657點,升1.5%;恒生科技指數收報6103點,升2.2%,大市成交1251億元,滬深港通南下交易分別共淨流入共32億元人民幣。恒指早前跌破24500點重大支持後便急挫至23,100點水平,現時反彈,24500點變成阻力,亦需要時間才能突破,但恒指今年低點極可能已經出現,現金水平多的話,是時候逐步建倉。

  輝瑞指「復必泰」有效應對新冠變種Omicron,復星醫藥(2196)升6%,中生製藥(1177)升4.3%,石藥(1093)升6.1%。人民銀行公佈,11月社會融資規模增量為2.61萬億元人民幣,低過市場預期的2.696萬億元,另比上年同期多4,786億元,比2019年同期多6,204億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.3萬億元,按年少增2,288億元;內房股反彈,融創(1918)升5.1%。內地物管股碧桂園服務(6098)升4.5%。內銀股招行(3968)收報66.5元,升2.4%。

  阿里巴巴(9988)成立子公司加碼佈局元宇宙,股價回升2.3%,收報123.4元。騰訊(700)收報472.6元,升1.2%,美團(3690)外賣應用程式故障,股價收報247元,升0.7%。

  其餘京東(9618)收報311元,升1.3%,快手(1024)準備裁員最多30%,股價低開後倒升1.8%,收報85.75元。萬國數據(9698)夥深圳燃氣及三環集團達成清潔能源技術戰略合作,股價抽升7.7%。網絡醫健股阿里健康(241)及京東健康(6618)各升6.4%及6%,網絡保險股眾安在線(6060)升5.5%。手機相關股方面,瑞聲(2018)遭摩通下調目標價,股價仍升1.7%。

  電子煙概念股比亞迪電子(285)升4.1%。華寶國際(336)折讓11.9%配股淨籌21.6億元上板,股價收報18.56元,跌8.6%。發改委提出家具家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉,創維(751)升18.6%報5.87元,海爾智家(6690)及國美(493)各升5.6%及7.5%。

  「中國巴菲特」段永平以沽出認沽期權投資新東方(9901),股價升13.2%。新東方在線(1797)升14.3%。銀娛及澳博維持營運中介人貴賓廳,金沙續自營貴賓廳,濠賭股銀娛(027)及澳博(880)各跌0.2%及1.3%,金沙中國(1928)升2.8%。

  小米(1810)據報斥15億人幣在滬成立集成電路晶片設計公司,股價收報19.4元,升0.9%。小米股價由35元跌至19元未見大幅反彈,可以跟進。

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