估值低現金多 中長線可看好 中資電訊股受惠人幣升值
2021/12/10 04:13:20 網誌分類: 經濟
10 Dec 人民幣匯價近日勢如破竹，前日在岸價（CNY）升破6.36，創逾3年半的新高；離岸價（CNH）走勢更淩厲，連破6.36及6.35兩個關口。
本來在人行降準後，市場預期內地或有機會再減息，人民幣依然高升，毫無軟態，因此短期而言人民幣仍會偏強。可是，在疫情下航空業仍受困，地房股受債務危機打擊，因此中資電訊股會是較可取的「人仔升值受惠股」。雖然電訊及電訊設備股近日表現欠佳，但勝在估值低、現金多，而且業務穩定，中長線是不俗選擇，可留意中國聯通（762）、中移動（941）及電訊設備股中興通訊（763）。
外匯專家估計人民幣兌美元可上望6.3水平，因估計中央冀藉人民幣升值來加快國內產業升級。此外，內地生產因國際大宗商品價格飆升，及運費急漲，而令工業生產物價指數（PPI）大升，內地上月PPI按年上升12.9%，高過市場預期的12.1%，人民幣升值令進口生產原料及能源成本得到調節，可助揭抑生產成本飛漲。人民幣中長期偏強，一些收入以人民幣為主的企業，或是要償還較多美元外債的企業自然受惠，內地電訊股是其中之一。不過，中資電訊股近月表現跟大市同步偏弱，而且在中美角力下會受美國打壓，但勝在盈利穩定，而且投資5G設備已過高峰期，可逐步收成，再加上現金充足，在「現金是王」的今天，中線是穩陣選擇。
中資電訊股中仍以中移動最具實力，而且估值偏低。中移動預測市盈率僅6.8倍，息率高達7.2厘，是收息佳選。集團總債項相對股東權益比率僅5.8%，反而偏向保守，影響邊際利潤率只是14%，倘集團運用財務更進取，稍為加大債務比率，相信提升邊際利潤率並非難事。上年終集團現金等值高達2127億元人民幣（下同），如此豐厚現金進可增加併購及投資，退可增加派息回饋股東，提振股價。大行對中移動基本上看好，一遍叫買聲，目標價都在55港元以上，瑞信及瑞銀更給予目標價85港元及80港元。
中移動最具實力
瑞信認為，中移動回A上市的進展順利，公司第三季的移動用戶基數同比提升1%，5G滲透率達到34.7%，在第三季資料流量同比增長35%的背後，公司能夠讓每用戶平均收入（ARPU）繼續增長，預計中移動在未來5年的ARPU將會平穩回升。
摩通認為中資電訊股企業價值相對EBITDA估值在約1倍是不合理，認為重估可能性高，以反映目前監管壓力緩和，非傳統固網業務快速增長，以及未來增長和派息展望更樂觀，但調低中移目標價至55港元，評級仍為「增持」。中移動昨收報46.55港元，微跌0.1%。
另一電訊股中聯通都是估值便宜，而且息率達到8.8厘，較中移動更高。大行亦看好其股價，評級全是「買入」或「增持」，當中以摩通最看好評為「首選」，目標價9.5港元。中聯通昨收報3.86港元，升0.5%。
中興業務逐漸恢復
若想換換口味不選網絡股，可留意電訊設備股中興通訊。中興昨日有追落後之勢，突然炒高7.5%，收報22港元。集團近日與航盛電子簽署戰略合作框架協議，雙方將在基礎軟件、車規晶片、智能網聯和自動駕駛等領域展開深入合作，但這僅是長遠發展，未足推動股價，反而其股價低迷連跌多日後反彈。不過，中興通訊數年前被美國打壓後，業務漸恢復過來，盈利回增，由2018年度勁蝕69億元，回復至近2年度有錢賺，上年度盈利達42.5億元。中興在中資電訊股中負債算高，總債項相對股東權益比率達83%，但盈利穩定現金流健康，可以支持債務水平，而且股東權益回報率近一成，亦是合理。
大行亦看好中興，瑞信指出，中興第三季收入按年升14%至308億元，勝該行預期，而因為毛利率上升，令純利按年升108%至18億元，高於其指引的中位數，亦高於該行原先預期32%。瑞信給予「跑贏大市」評級，目標價34.4港元。野村略微提升中興2021至23年盈利預測，以反映業務擴張和利潤率的良好前景，目標價由30港元上調至32港元。
中移動目標站穩47元
公司動向：投資自建的火炭數據中心近日進行動土儀式，預計將於2025年投入服務。
最近業績：今年首三季利潤為872億元，比上年同期上升6.9%，營運收入為6486億元，按年上升12.9%。
股價走勢：股價處於保力加通道中軸以下，要站穩47港元以上，才會轉勢向好。
中興升破20天線
公司動向：與航盛電子在基礎軟件，智能網聯和自動駕駛等領域展開深入合作。
最近業績：首三季度實現營業收入838億元，按年增加13.1%。錄得純利58.5億元，增長115.8%，每股收益1.26元。
股價走勢：近日走低之下，昨日突現出現一支大陽燭，股價升破20天平均線（21.91元）。
小米初見反彈可跟
美股再微升，港股在科技股帶動下續反彈，恒指昨日高開後曾升327點，見24,324點，全日收報24,254點，升257點或1.08%；國指收報8,657點，升1.5%；恒生科技指數收報6103點，升2.2%，大市成交1251億元，滬深港通南下交易分別共淨流入共32億元人民幣。恒指早前跌破24500點重大支持後便急挫至23,100點水平，現時反彈，24500點變成阻力，亦需要時間才能突破，但恒指今年低點極可能已經出現，現金水平多的話，是時候逐步建倉。
輝瑞指「復必泰」有效應對新冠變種Omicron，復星醫藥（2196）升6%，中生製藥（1177）升4.3%，石藥（1093）升6.1%。人民銀行公佈，11月社會融資規模增量為2.61萬億元人民幣，低過市場預期的2.696萬億元，另比上年同期多4,786億元，比2019年同期多6,204億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.3萬億元，按年少增2,288億元；內房股反彈，融創（1918）升5.1%。內地物管股碧桂園服務（6098）升4.5%。內銀股招行（3968）收報66.5元，升2.4%。
阿里巴巴（9988）成立子公司加碼佈局元宇宙，股價回升2.3%，收報123.4元。騰訊（700）收報472.6元，升1.2%，美團（3690）外賣應用程式故障，股價收報247元，升0.7%。
其餘京東（9618）收報311元，升1.3%，快手（1024）準備裁員最多30%，股價低開後倒升1.8%，收報85.75元。萬國數據（9698）夥深圳燃氣及三環集團達成清潔能源技術戰略合作，股價抽升7.7%。網絡醫健股阿里健康（241）及京東健康（6618）各升6.4%及6%，網絡保險股眾安在線（6060）升5.5%。手機相關股方面，瑞聲（2018）遭摩通下調目標價，股價仍升1.7%。
電子煙概念股比亞迪電子（285）升4.1%。華寶國際（336）折讓11.9%配股淨籌21.6億元上板，股價收報18.56元，跌8.6%。發改委提出家具家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉，創維（751）升18.6%報5.87元，海爾智家（6690）及國美（493）各升5.6%及7.5%。
「中國巴菲特」段永平以沽出認沽期權投資新東方（9901），股價升13.2%。新東方在線（1797）升14.3%。銀娛及澳博維持營運中介人貴賓廳，金沙續自營貴賓廳，濠賭股銀娛（027）及澳博（880）各跌0.2%及1.3%，金沙中國（1928）升2.8%。
小米（1810）據報斥15億人幣在滬成立集成電路晶片設計公司，股價收報19.4元，升0.9%。小米股價由35元跌至19元未見大幅反彈，可以跟進。
財金解碼 本報記者
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