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2021年12月9日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2021年12月9日

談國論企 - 黎偉成 2021年12月9日


《談國論企-黎偉成》人行全面降準全面挺經濟

《談國論企-黎偉成》人行全面降準全面挺經濟

  《談國論企》中國人民銀行於2021年12月6日宣布將於12月15日,下調金融機構

存款準備金率0﹒5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),表明以「促進綜合

融資成本穩中有降
」的政策

和做法,作為「支持實體經濟發展」的其中重要舉措,相信此舉有很大機會達預期良佳

之效。尤其是居民消費價格CPI仍保持溫和向上態勢,使人行有十分充足條件在今後有需要時

適度降準,強化經濟穩中有進成長力度。
 
*支持高質量發展供給側結構性改革和中小企*

  
  要指出(甲)人行作出的降準公布,強調「中國人民銀行將繼續實施的貨幣政策,堅持穩字

當頭,不大搞大水漫灌,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規模

增速同名義經濟增速基本匹配,加強跨周期調節,統籌造好今明兩年宏觀政策銜接,支持中小企

業、綠色發展、科技創新,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境」,所言

似乎寥寥,惟可解讀之處甚多:
  最重要的當然是(I)人行所指的要以「穩定當頭」的貨幣政策,作為「保持流動性合理充


」,以「保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配」的策略。國內生產總值

GDP於2021年三季度同比增長4﹒9%,相對於二季度、一季度分別增長的18﹒3%與

7﹒9%為低,亦不及我估計的會達到6﹒2%的增幅,乃因期內受到新冠肺疫COVID-

19有限輸入和有本土病例之困,但國家採取流動性的防抗疫情做法取得預期良效,故央行降準

當能做到刺激經濟更好地穩中有進。
  此乃「不大搞大水漫灌,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕」之道。

  具體一點的看,為(II)人行降準目標明甚,重點在於(i)「支持中小企業、綠色發展

、科技創新,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境」,所涉的有強力支持

的多個經濟環節,特別是中小企業,作為保就業的強大基礎,而科技創新更是高層次的支持項目

,以確保經濟的高質量發展和供給側結構性改革。

  重要的是(ii)人行所強調的要「加強跨周期調節,統籌造好今明兩年宏觀政策銜接」,

降準之策明甚,此因:惡疫特別是Omicron及Delta兩大變種毒株夾擊歐美等地,而

美國由拜登以至白宮首席醫學顧問福奇卻出奇地淡化疫情,頗有可能使聖誕節假期期間的情況惡

化,和環球經濟受到更嚴重的衝擊,故中國很有需要強化本國的經濟發展基礎和力度,更重要的

是高質量的提升。
  人行本次下調後,金融機構加權平均存款準備金率為8﹒4%。

  再看(乙)人行發言人之說,內容重點有(一)所提出之「此次降准是貨幣政策常規操作,

釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利MLF,還有一部分被金融機構用

於補充長期資金,更好滿足市場主體需求」,言之於中、長期資金,即使是「一部分」,作用和

效應,相當重要。
   
*料人行會一而再降準挺經濟穩中有進發展*
  
  從人行所發布的2021年1-9月份金融統計數據顯示:對企(事)業單位中長期貸款

8﹒33萬億元
,同比增加14﹒89%,反映出企業仍然對中長期的經營和回報前景感到信心;但對住戶的中

長期貸款增加淨額達4﹒72萬億元,同比增加2﹒6%,升幅遠低於上年同期,乃受困於疫情


  和(二)同時考慮到「參加普惠金融定向降準考核的大多數金融機構都達到了支農支小(含

個體工商戶)等考核標準,政策目標已實現」。

  由是「此次降準為全面降準,除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外,對其

他金融機構普遍下調存款準備金率0﹒5個百分點,有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金

率,這樣此次降準供釋放長期資金1﹒2萬億元」。

  估計人行今後會作出適時降準,理由為居民消費價格CPI於2021年10月份同比和環

比增長加快,也只是增長1﹒5%,相對於9月份所升的0﹒7%飆升0﹒8個百分點,因工業

生產者出廠者價格PPI不斷走高至重越雙位數凡兩個月壓力之使然,可以接受。《資深財經評

論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
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