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2021年12月9日 星期四

中環人 - 溫天納 2021年12月9日

中環人 - 溫天納 2021年12月9日


2022年投資市場初步預測
  此前變異毒株令到環球疫情出現急速擴散隱患,但經過數周的觀察後,疫情對於環球經濟的影響已開始減弱。因自身內部經濟體動能拉動的增長差不多已經到達極限,大部分發達經濟體經濟增長速度明顯放慢。與此同時,環球一體化恢復的進程持續受阻,發達經濟體與新興市場的經濟聯動持

續割裂。美國作為發達經濟體最大體系對通脹問題有所擔憂,儘管變種疫情真的出現擴散,貨幣收緊政策步伐不會停止,聯儲局來年加息機會極大。

 


(iStock)
 
  從中長期出發,內地潛在經濟增長速度中樞下移的挑戰愈來愈明顯,2022年經濟增長估計約在5%至5.5%之間。內地經濟三頭馬車布局將出現新布局,若然變異毒株導致環球疫情再度擴散,而內地防控策略不變,則消費領域在明年或持續低於預期,但居民消費意願其實並無損。至於出口和消費在某程度上存在著互相抵銷對沖的關係,環球疫情和中美貿易關係若能緩和,或能鞏固出口韌性。從投資端出發,在「底線思維」的穩增長方向下,投資市場或不需要對對地產投資過分悲觀,始終在財政約束下基建投資難以大幅飆升。至於製造業投資,估計在成本壓力下滑的過程中,應能得到改善。估計2022年PPI增長速度下滑,CPI增長速度僅溫和回升,通脹壓力整體可控。

 
  政治局會議定調積極財政政策要達至可持續,這反映了目前內地財政方向傾向於留力而非發力。在企業成本上升壓力難以快速消除的背景下,貨幣寬鬆機會存在。今年第三季度降準的落實代表這輪貨幣寬鬆周期的啟動,降準只是其中寬鬆範疇,明年仍有機會減息。

  
  今年在通脹上升的情況下,環球經濟體央行亦採取了應對政策,面對資產價格的上升,大家已開始著手應對通脹。若然明年聯儲局在縮減買債操作結束後啓動加息,加息前後將成為資產價格變化的分水嶺。

 
  美國加息前,內地在寬鬆預期發酵之下,消費在PPI增長速度下滑的情況下,盈利亦將改善。不過,若聯儲局加息最終在明年出現,投資市場或更傾向藍籌板塊,對比中小型股份更佔優。最後,加息將強化美元指數,人民幣匯率適度貶值預期難免將出現。

 
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