財金解碼｜政策將陸續出台 宜留意龍源電力 光伏新能源股獲大行唱好 - 財金解碼本報記者
2022/02/11 04:13:40 網誌分類: 經濟
11 Feb 環保、減碳已是全球發展的大方向，中國政府亦已承諾減碳的大目標，在推動投資環保能源上，未來會陸續有政策出台
支持。太陽能設備生產商保利協鑫（3800）表示研究回A股上市，即時令太陽能相關股份借勢炒作。不過，目前港股的太陽能電力股質素參差，部份長久沒有盈利，反而傳統電力股近年已加大投資太陽能電力，既有傳統發電的盈利支持，又有太陽能發電的憧憬炒作，更值得投資，當中龍源電力（916）是佳選。至於另一太陽能發電設備股信義光能（968）質素上佳，獲大行推薦叫買，都可留意。
多家傳統火電企業，配合國家政策及跟上環保大潮，近年都加強風電、太陽能電等投資，當中龍源電力是做得較進取的一家。據集團年報顯示，在2020年，集團新增簽訂風電及太陽能開發協議51590兆瓦（100萬瓦），較對上年同期增近3倍，其中風電18990兆瓦，太陽能32600兆瓦；新增協議分別位於內蒙古、黑龍江、遼寧、陝西、甘肅、青海、山西、廣西、江蘇等資源較好地區。可見集團在推動新能源上步伐比較快。
龍源換股合併平莊能源
龍源電力其實近年已在國內30多個省、市、自治區擴展新能源發電業務，僅以太陽能發電為例，龍源電力先後在青海格爾木、西藏羊八井、甘肅張掖、江西豐城等地區建成一批大型地面太陽能電站，在新疆吐魯番地區建成國內首家屋頂太陽能電站，集團亦與浙江舟山定海區政府簽訂新能源發展戰略合作協議，在定海區全域範圍內開發建設分散式、集中式太陽能項目。集團早前以換股方式合併深圳上市的平莊能源，借殼在深交所上市。
大行看好龍源，美銀指出，習近評在最近中央政治局常委會會議上要求支持和加速增加可再生能源產能，相信龍源電力有能力在2022年以低成本地透過股權和債務融資，故把其目標價稍為調升至25.4港元，重申「買入」評級。
龍源始終負債較重，總債項對股東權益比率高達176%，故加強融資能力及減低借貸利息成本十分重要。龍源早前成功「借殼」回A，有利未來融資，美銀認為債務成本每降低20個基點，龍源電力每股盈利就會提高2.2%，預計2021至2025年間的每股盈利複合年增長率為18.9%。龍源的邊際利潤率約16.5%，經盈利潤率達35%，都是不俗水平，只要能成功降低債務比重，可提升回報。
至於信義光能主要提供太陽能發電設備，雖然近年全球爆發新冠疫情，但對信義光能的業務影響有限，集團表示，各國因疫情而實施的封城措施及限制，曾一度導致供應鏈中斷及太陽能項目施工延誤，但隨著項目開發商及製造商調整營運以適應持續實施的社交距離措施，設備供應及施工活動自2020年中起已逐漸恢復至接近正常水平，更認為疫情加快了政策支持及對太陽能方面的投資，以作為部份國家復甦計劃的一部份。此發展加上日益提高的可持續發展意識，為太陽能技術的未來發展提供了強大的支持，增加太陽能於各國能源結構中的重要性。因此，在疫情期間集團盈利反而持續上升，2019年賺24.16億港元，但至2020年盈利已大增88%至45.6億港元，而同期營業額亦大幅提升35%至123.15億港元。此外，在2020年集團的現金流入強勁，由年初的約22億港元，急增逾69億港元，至年終高達93億港元，對未來擴展十分有幫助。
信義光能利潤率大幅提升
由於市場需求急增，令信義光能的利潤率大幅提升，邊際利潤率由2019年的26.5%急升至2020年的37%，期內經盈利潤率亦調高至47.5%，而股東回報率亦稍增至17.2%。同期，集團負債亦大幅降低，總債項對股東權益比率由2019年的51.5%降至2020年的25.6%。
美銀證券預計太陽能玻璃的平均銷售價格和毛利率將逐步回升，上調信義光能目標價至21.1港元，料集團2021年至2024年的每股盈利年複合增長率為31%，重申「買入」評級。
交銀國際表示，內地新增裝機約53吉瓦按年增長10%，接近行業協會去年12月預測45至55吉瓦的上限，預計今年全國光伏新增裝機按年增加約40%至75吉瓦（10億瓦），需求高將推動太陽能設備製造企業業績增長，維持信義光能「買入」評級，目標價18.88港元。
龍源電力上試17.6元
公司動向：公司換股合併深圳上市的平莊能源，平莊能源A股已於深交所退市，龍源發行的A股股份成功在深交所上市，簡稱為龍源電力。
最近業績：集團上月預告去年股東淨利潤為58.48億人幣（下同）至63.16億元，按年增長25%至35%。
股價走勢：股價在近月稍為回調至現價16.76港元，近日受制於100天線的17港元，一旦能突破17.6港元，有望向年初19港元再進發。
信義光能挑戰14.3元
公司動向：信義玻璃在12月累計增持信義光能共1087.8萬股，持股比例增至23.21%。
最近業績：截至上年6月底止中期純利30.72億港元，按年升118%；每股盈利34.87仙，中期息倍增至17仙。
股價走勢：股價自去年9月起形成中期跌浪，昨終成功突破50天線的13.2港元，下一關將向100天線14.3港元進發。倘能突破，有望重見15港元水平。
新特能源落後值吸
市場觀望昨晚美國1月通脹數據，美國十年期國債孳息率升至1.94厘，但3月加息50點子機會不高，應該只是加25點子，大型科技股反彈，港股昨日跟隨。上證綜指全日收報3485點，升5點。恒指高開220點見25050點後曾倒跌見24649點，其後回升，收市升94點，收報24924點；國指收報8789點，升66點；恒生科技指數收報5666點，升31點，大市成交1291億元。
阿里巴巴（9988）股價揚2.9%，收報122.2元。摩通指，軟銀表示阿里巴巴額外10億份ADS註冊申請與軟銀未來的任何交易無關，阿里註冊ADS或用於未來員工激勵計劃，以及為持有開曼和港股的現有股東預留轉換股份。
藥明生物（2269）發盈喜，料去年純利按年增長逾98%，但股價再跌5.4%，收報58.3元。大和指，藥明兩子公司列入未經核實名單（UVL）對其日常運營影響小，但公司出現在其他名單上的不確定性仍然存在，由於藥明生物北美業務佔收益達50%，可能導致持續下調評級，認為目前市場更關心其短期盈利而非積壓的長遠機會，UVL有可能只是美國政府制裁的開始。因此該行將其評級下調至「跑贏大市」，目標價大幅削減至75元。
興業證券認為，港股估值掉至歷史低位，以往PB在1附近或以下，港股都會迎來反彈，「美聯儲加息會打壓港股」，這一論調，從歷史數據來看，並不成立。我們看到，2004年至2006年的美聯儲加息周期中，港股一路大漲。同樣的，2016年至2017年，美聯儲前後4次加息中，港股也一路上漲。摩通認為，美股後市仍有上漲空間，投資者的情緒變得過於消極。當VIX指數上漲並超過其1個月移動平均線的50%時，買入信號就會觸發。在過去30年間除經濟衰退時期之外，這一指標被證明是幾乎100%準確。不過，高盛從去年7月以來，已經六次下調美國經濟增長預期，目前美國2022年平均GDP的預測已降低至+3.2%，如果美聯儲的「轉鷹」緊縮政策引起經濟「硬著陸」，美國或將面臨經濟衰退。
指數可能繼續只在大波動當中反覆微升，炒中板塊最緊要，近日銀行、金屬資源股較好，可繼續找落後股，落後的新特能源（1799）可敲，是綠電概念股板塊，料去年純利超50億元人幣，多晶矽銷量增長，風電、光伏自營電站規模及發電量增，估價較去年初高位跌一半，現價值博。
財金解碼 本報記者
■傳統電力股近年已加大投資太陽能電力，既有傳統發電的盈利支持，又有太陽能發電的憧憬炒作，更值得投資。
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