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2022年4月22日 星期五

何車評股 - 何車 2022年4月22日



何車評股 - 何車 2022年4月22日


【何車評股】何車:有隻「B仔股」,現金高過市值

何車股評
日期:2022-04-22
更新時間:09:28:36
兆科眼科-B(6622)去年4月由李氏大藥廠(950)分拆上市,IPO價16.8元,最低價3.07元,現價4.13元,潛水7成半,市值22.4億元。NAV與手上淨現金,皆高於公司市值。

1)2021財年(12月年結),兆科虧損21.30億元,大增28倍,幾乎相等於現時市值,很驚嚇。紅字纍纍,是因為上市前基金入股,購入優先股,上市時換為普通股,產生「優先股負債賬面金額變動」虧損17.63億元,不涉現金。減除此項「虧損」、上市費用、以股份作為開支等項目,去年實際虧損是2.28億元。兆科是「B仔股」,「B仔股」上市前與上市初期見紅平常事。

2)先岔開一筆,談談近期不斷發出新藥研發進展的另一隻「B仔股」歌禮製藥-B(1672,市值46.7億元),3年半前IPO價14元,本欄4次在3元以下薦買,最近一次是去年11月11日於2.86元薦買,理由包括當時PB僅0.89倍、每股現金值相等於股價,目標價4元。歌禮近期搶盡風頭,最高7.26元,現價4.30元,PB升至1.4倍,最新現金相等於股價的7成。

✏️ 兆科PB僅0.73倍

3)兆科現時PB與現金比例情況,較去年11月歌禮薦買前更甚。去年底,每股NAV 5.66元,PB僅 0.73倍。「B仔股」大約有45隻,不計上市不足1年的,平均PB 2.4倍,兆科PB較平均值折讓7成。

去年底手上淨現金21.18億元人幣,每股淨現金4.8港元 = 股價的1.2倍。兆科每年研發開支2.2億元人幣,手上淨現金是10年研發開支。手上大量現金,來自上市時集資(20.8億元)及上市前基金購入優先股。

✏️ 博翻半番至翻一番
🎯🎯🎯 一如歌禮製藥,兆科隔三差五自願發出新藥科研進度通告,掛牌以來,這類通告多過其他通告合計。小注投機買兆科,博有3幾種新藥成功面世,帶來實際收益。現價4.13元,博翻半番(到時PB 1.1倍),至翻一番(到時PB 1.5倍)。

🌓 2千倍PE 買 Zoom,抬出場 🌗
◀️ 同場加映 ▶️ Netflix (美:NFLX)星期三單日大瀉35%,導因只是今年首季客戶減少20萬人。收市價226.19美元,較5個月前歷史高位低68%。去年最高時,PE 63倍、PB 20倍,現在PE降至21倍、PB 5.8倍。

另一隻科技股Zoom(美:ZM)由高位累計跌幅更加驚人,2020年10月歷史高價588.8美元(市值1.37萬億港元),上月最低94.51美元,現價103.7美元(市值2,419億元),1年半內高位蒸發82%。

Zoom是疫情受惠股,這幾年業績沒有問題,2020財年(1月年結)賺0.22億美元,2021財年賺6.79億美元,2022年賺10.44億美元。問題在於炒過龍,2020年初新冠疫情來襲初期,Zoom股價只是70美元,大半年後飆升至588.8美元,當時(往績)PE 已是2,077倍、PB 135倍(1元NAV,股價135元!),以如此瘋狂估值搶貨,當然輸到要抬出埸。現在,Zoom 預測PE 30倍、PB 4.7倍,比盲搶時期實際得多了。

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