何車評股 - 何車 2022年4月22日
【何車評股】何車：有隻「B仔股」，現金高過市值
何車股評
日期：2022-04-22
更新時間：09:28:36
兆科眼科－B（6622）去年4月由李氏大藥廠（950）分拆上市，IPO價16.8元，最低價3.07元，現價4.13元，潛水7成半，市值22.4億元。NAV與手上淨現金，皆高於公司市值。
1）2021財年（12月年結），兆科虧損21.30億元，大增28倍，幾乎相等於現時市值，很驚嚇。紅字纍纍，是因為上市前基金入股，購入優先股，上市時換為普通股，產生「優先股負債賬面金額變動」虧損17.63億元，不涉現金。減除此項「虧損」、上市費用、以股份作為開支等項目，去年實際虧損是2.28億元。兆科是「B仔股」，「B仔股」上市前與上市初期見紅平常事。
2）先岔開一筆，談談近期不斷發出新藥研發進展的另一隻「B仔股」歌禮製藥－B（1672，市值46.7億元），3年半前IPO價14元，本欄4次在3元以下薦買，最近一次是去年11月11日於2.86元薦買，理由包括當時PB僅0.89倍、每股現金值相等於股價，目標價4元。歌禮近期搶盡風頭，最高7.26元，現價4.30元，PB升至1.4倍，最新現金相等於股價的7成。
✏️ 兆科PB僅0.73倍
3）兆科現時PB與現金比例情況，較去年11月歌禮薦買前更甚。去年底，每股NAV 5.66元，PB僅 0.73倍。「B仔股」大約有45隻，不計上市不足1年的，平均PB 2.4倍，兆科PB較平均值折讓7成。
去年底手上淨現金21.18億元人幣，每股淨現金4.8港元 = 股價的1.2倍。兆科每年研發開支2.2億元人幣，手上淨現金是10年研發開支。手上大量現金，來自上市時集資（20.8億元）及上市前基金購入優先股。
✏️ 博翻半番至翻一番
🎯🎯🎯 一如歌禮製藥，兆科隔三差五自願發出新藥科研進度通告，掛牌以來，這類通告多過其他通告合計。小注投機買兆科，博有3幾種新藥成功面世，帶來實際收益。現價4.13元，博翻半番（到時PB 1.1倍），至翻一番（到時PB 1.5倍）。
🌓 2千倍PE 買 Zoom，抬出場 🌗
◀️ 同場加映 ▶️ Netflix （美：NFLX）星期三單日大瀉35％，導因只是今年首季客戶減少20萬人。收市價226.19美元，較5個月前歷史高位低68％。去年最高時，PE 63倍、PB 20倍，現在PE降至21倍、PB 5.8倍。
另一隻科技股Zoom（美：ZM）由高位累計跌幅更加驚人，2020年10月歷史高價588.8美元（市值1.37萬億港元），上月最低94.51美元，現價103.7美元(市值2,419億元），1年半內高位蒸發82%。
Zoom是疫情受惠股，這幾年業績沒有問題，2020財年（1月年結）賺0.22億美元，2021財年賺6.79億美元，2022年賺10.44億美元。問題在於炒過龍，2020年初新冠疫情來襲初期，Zoom股價只是70美元，大半年後飆升至588.8美元，當時（往績）PE 已是2,077倍、PB 135倍（1元NAV，股價135元！），以如此瘋狂估值搶貨，當然輸到要抬出埸。現在，Zoom 預測PE 30倍、PB 4.7倍，比盲搶時期實際得多了。
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