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2022年7月25日 星期一

融天納地 - 溫天納 2022年7月25日

融天納地 - 溫天納 2022年7月25日


《融天納地-溫天納》環球衰退與資本市場的關係

《融天納地-溫天納》環球衰退與資本市場的關係

  《融天納地》資本市場影響因素複雜,在不同階段存在不同內外因素,導致股市變化。特別

是在經濟衰退前,聯儲局前瞻性寬鬆政策(以及相關政策預期)是衰退前資本市場的重要支撐。

在美國經濟呈現衰退的時

候,最直接的影響就是令到內地出口受影響,中央需要透過內需來穩經

濟,一般地產及基建屬主力政策,而消費方面鼓勵汽車和家電消費也是常見方式。

 
  不過,今次的潛在衰退之背景較為特殊,聯儲局前瞻性寬鬆或不會出現,而加息或需直至到

美國衰退真正開始、通脹得到有效控制後才會結束。故此,股市在美國衰退前的表現可能不及前

幾輪般穩健,估計在衰退前期所受的影響亦會更大。目前,內地穩增長重點正發生變化,保就業

、保主體的重要性上升,傳統地產行業表現不及以往,但是互聯網相關板塊的困境反轉邏輯更有

吸引力,新基建和重大項目建設會有更大空間,疊加聯儲貨幣政策轉向,增長型產業的表現在衰

退中會更好。
 
  當然,由於兩地周期並不一致,而聯儲局貨幣政策以及政策預期提前轉向,反而支撐了內地

股市。在資本市場布局上,因聯儲局政策鷹派表現或超市場預期,將令到內地股市在美國衰退前

期所受的影響較大。若要準確判斷這輪美國衰退對內地資本市場的影響,準確度較大,主要是內

地經濟結構不斷變化,具備可對比性的數據有限,若要判斷內地資本市場的反應因素則更為複雜

。參考歷史,在不同階段,市場上均存在不同的內外因素影響股市的變化。

 
  在美國呈現衰退後,不同國家將採取一系列政策刺激復蘇,一般內地的復甦會早於且快於美

國。目前國家正朝科技化高增值發展,如上周五(22日)央視新聞節錄筆者的觀點,科創板對

國際投資者來講,屬不錯的投資機會,讓外資可以搭上中國科技企業高速發展列車。在現有的內

需刺激,疊加美國復甦的拉動,內地經濟甚至可能出現一定過熱的跡象,導致政策在邊際上會有

所收緊,終端需求和出口相關的板塊或將會跑贏大市,參考歷史情況,筆者估計食品飲料、家電

、汽車、電力設備等板塊表現一般將較強。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納


 
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