《談國論企－黎偉成》港元聯繫匯制堅如磐石能退敵
《談國論企－黎偉成》港元聯繫匯制堅如磐石能退敵
《談國論企》香港的港元對美元匯繫匯率制度行之近４個年代，經歷國際大鱷的多番肆意衝
擊，至今仍堅如磐石屹立不倒，即使有（１）美資對沖基金２０２２年７月試圖唱衰和炒賣，亦
會自招其損甚至碰得
焦頭爛額，而（２）坊間較早前有說美國或不容許港元與美元掛勾，則此舉
肯定完完全全破壞美元作為國際自由兌換貨幣的功能和形象，受損嚴重。聯繫匯制繼續穩定港元
，穩定香港經濟發展，確保香港的國際金融中心地位。
＊擁獨特機制運作有利反擊國際大鱷攬炒＊
必須從兩個重點分析：（甲）自１９８３年實施至今的港元聯繫匯率制度（Ｌｉｎｋ
Ｒａｔｅ Ｒｅｇｉｍｅ，下稱聯匯制），乃當年放棄國際普為採用的浮動匯率
（Ｆｌｏａｔｉｎｇ Ｒａｔｅ），又與少為應用的固定匯率（Ｆｉｘｅｄ Ｒａｔｅ）有很大
差異。聯匯制最大的特點，是匯價基本定位於７﹒８港元對１美元，主要通過多個方面穩定港元
匯價，最重要的當然是（一）利率工具：（Ｉ）港元利率主要用以對美元利率作息率套戥，以穩
定港元對美元匯價，即：當港元對美元匯價轉弱，甚至偏離７﹒８的聯繫目標和過落到弱方的
７﹒７５時，顯示有一定數量的港元資金「流入」（並不一定是「流失」或「外流」）美元資金
，會使以銀行同業為主的港元市場資金供應抽緊，港元拆息自然上升，到升至一定水平時，市場
可能出現港美息差的套戥活動，港元漸次由弱勢轉強和復常。這是正常的市場運作。
要是（ＩＩ）港元市場未能作出正常的套戥活動，特別是在市場出炒賣式的大手沽貨，香港
金融管理局（簡稱金管局．下同）會在公開市場作出相應買入，確保港元有穩定和足夠的供應，
力阻港元匯率的跌勢。
這是聯匯制的基本市場運作，相當獨特。
另一個重要之處，為（二）香港採取相當於貨幣局的制度。金管局要求商業銀行要在該局存
入指定的港元資金，加上其銀行業監理部門充分掌握各在港註冊的商業銀行的港元資金流向，是
可以指定有異常港元資金流失的銀行增存，甚至即時緊密地調查、了解相關銀行的港元資金流動
情況，有針對性的對準監理工作。此為處理異常情況之策。
特別是（三）港元的發行量有限，流通性亦有局限，故金管局作出「關口打狗」的政策性措
施，往往取得預期良性成效，問題是取時長或短而己。
君不見，港元聯匯制所面對的其中一次重大衝擊，是１９８９至９０年期間美資跨國大鱷先
惡炒拉丁美洲貨幣，再肆虐歐亞，似乎每每得到「甜頭」，最終「殺入」香港，更是全面推低港
元、沽售港股，來勢洶洶，使香港出現「風聲鶴唳」之亂，結果是夾著尾巴而逃，便足見聯匯制
的對穩定港元、穩定香港金融經濟，作用和貢獻重大。
由是美資對沖基海曼資本管理Ｈａｙｍａｎ Ｃａｐｉｔａｌ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ的創
辦人巴斯說甚麼「美國與香港經濟周期不一樣，金管局沒有足夠資金應付金次衝擊」，連基本概
念、結構和運作都一無所知，就妄言胡為，吃虧的當然是「假、空、大」的美國人！
＊若美國人硬要港元與美元脫勾會自毀長城＊
也談一下（乙）境內外坊間市井之徒，居然「建議」美國人在攬炒中國而作出的「涉港」問
題的「打壓」，就是不要讓港元和美元保持匯率聯繫，即：脫勾。可以嗎？可能性甚低，理由為
：（１）美元為可以自由兌換和無限流通性的國際性主要貨幣，多年來成為各國或地區經濟聯繫
、往來的主要貨幣，倘若硬要把港元與美元脫勾，那就表明美元不再是一個自由兌換和無限流通
的貨幣，自毀長城。
尤其是（２）美元在國際貨幣金融舞台，於過去多年一直深受壓力，歐元在歐高度流通，人
民幣亦不斷擴大國際的流通性，故美國人最新的「制裁」俄羅斯，也只能夠是不容許俄國利用其
ＳＷＩＦＴ，而不是不準使用美元，結果俄羅斯出招要各國使用俄羅斯盧布作為原油等交易的貨
幣，近期有若幹國家願意採取盧布，甚至用中國人民幣轉盧布間接而為之。此亦為美國人不可能
拒港元與美元作非現金式的匯率聯繫之因。
還有（３）有不少美資企業都如世界各地的企業通過香港，作為亞太甚至世界的地區性總部
或重要辦事處，以發展環球各地的業務和投資，特別是對中國，所涉的利益異常龐大，美國人政
府可以對港元和聯匯制做點甚麼「東西」？搬起石頭砸自己的腳！
香港實施聯匯制多年，對香港，對中國，對世界各地，利遠多於弊！
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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