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2022年9月1日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2022年9月1日

拉闊投資 - 小勇哥 2022年9月1日


拉闊投資│美息明年有升無跌 投資保守為上(小勇哥)

拉闊投資│美息明年有升無跌 投資保守為上(小勇哥)



鮑威爾表明決心繼續加息,要將物價壓力降至2%的目標。

6月中,美股好友炒通脹見頂,明年有望調頭減息,三大指數兩個月內升了16%至25%,本月中雖然見頂,但仍在高位徘徊。不過,在上周五

Jackson Hole召開的全球央行行長年會上,鮑威爾表明決心繼續加息,要將物價壓力降至2%的目標,即使可能為美國家庭和企業帶來痛苦,也要堅持這個目標。明年加息未見盡頭,三大指數連挫三日,自高位計算已回落7.7%至10.6%,最大起大跌的仍是納指(科技股對息口最敏感)。

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儲局官員先後放鷹
鮑威爾之後,多名聯儲局官員先後發表鷹派言論,是為了管理好市場的通脹預期,過去兩個月隨著商品價格回落,通脹有見頂跡象,市場對通脹預期大幅降溫,但聯儲局認為,撇除能源及食物的通脹(主要是服務價格)一般是較有韌性,頑強持久,因此聯儲局官員要管理好市場的通脹預期,多次強調高通脹會持續一段長時間。

其實,聯儲局最青睞的通脹指標──核心個人消費開支(PCE)指數,在Jackson Hole年會的同日公佈。7月份核心個人消費支出(PCE)價格指數按年上升4.6%,較6月低0.2個百分點,創9個月以來最小升幅;按月僅升0.1%,低於6月的0.6%,是去年2月以來最小升幅。

核心PCE自2020年6月低見0.9%後便一直反覆上升,直至今年2月升至5.4%的39年新高,便徐徐回落至7月份的4.6%,顯示美國高燒不退的通脹正持續降溫。

為了對抗升至近40年高位的通脹,聯儲局在3月開始啟動加息周期,至今已加了2.25厘。現時市場預期儲局有75%機會在本月加息75點子。若預測正確,聯邦基金利率將升至3厘。

那麼,聯儲局何時認為已戰勝通脹,可以停止加息,甚至減息呢?

聯儲局第三把交椅──紐約聯儲銀行主席威廉姆斯前日接受華爾街日報訪問,透露了未來息率走向的信息:

1. 需要保持壓低通脹的政策立場,調整供求關係需更長時間,將持續到明年

2. 可能需要幾年時間才能令通脹率降至2%目標
3. 利率可能需要在某個時候升至3.5%以上,才能實現我們的目標

4. 我們需要讓實際利率高於零
小勇的解讀是:明年肯定不會減息,好友的升市邏輯已證實錯誤;實際利率需要高於零,即聯邦基金利率不能與核心PCE看齊,至少要高一些。如果要達到這個目標,有兩個情境可能會出現,即加息高過3.5厘,可以是3.75至4%;另一個可能是息口高企要持續數年。

通脹或後年首季達標
根據今年6月議息會議的點陣圖顯示,官員預測今年底利率中值升至3.4%。2023年底中值升至接近3.8%,顯示聯儲局官員的立場並沒有因為近月的數據而轉鴿。

根據核心PCE由2月5.4%至7月4.6%的回落速度,5個月下降80點子計算,要由4.6%降至2%的政策目標,便需時約17個月時間。除非通脹下降速度加快,否則便要到2024年第1季才看到2%目標。

面對這個漫長的高息期,小勇的投資仍是保守為上。除了買債券外,股票以高股息、現金流穩定的價值股為主,最好是資產淨值折讓大,能夠提供更好的安全網,如上兩期文章介紹的長和(001)及長實(1113),以及更早前提及的中移動(941)及中海油(883)。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com