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2022年12月12日 星期一

何車評股 - 何車 2022年12月12日

何車評股 - 何車 2022年12月12日


【何車股評】何車:順豐PE 43倍 嘉里物流6.2倍
何車股評

日期:2022-12-12
更新時間:10:06:21
前周四於15.02元薦買嘉里建設(683),上周五收16.88元,累計升12%,跑贏恒指5個百分點,今年預測PE仍僅5.2倍,PB低至0.20倍,股息率8厘。大摩(上

周)睇24元,較現價高出42%,其目標價折合PB仍不過0.28倍。參考同業,新地(016)今年預測PB 0.46倍,長和(1113)為0.44倍,嘉里建設折讓大得離譜。國內放寬防疫措施,物流股受惠,龍頭順豐控股(深:2352)過去9日急升19%,大勝深滬三百指數7%的升幅。順豐今年預測PE 43倍,子公司嘉里物流(636,市值262億元)僅6.2倍,只及順豐不足1成半,非常抵買。1)順豐去年收購嘉里物流,持51.5%,嘉里建設及母企共持33%。嘉里物流街貨只有15.5%,現價14.48元,仍低於去年順豐的收購價18.8元。2)2022財年(12月年結)上半年,嘉里物流營收480億元,按年增31%,純利23.77億元(EPS 1.32元),按年大升118%;中期盈利沒有水份(即盈利全屬經常性,並無特殊項目)。本欄預測嘉里物流今年全年盈利42億元(EPS 2.32元),與去年不計特殊項目的盈利33.1億元比較,增長27%。現價預測PE僅6.2倍、PB 1.0倍。全球估值最低物流股3)在全球有規模的物流股中,嘉里物流估值數一數二最低。其他同業預測估值如下:順豐預測PE 43倍、PB 3.2倍。ZTO Express(美:ZTO)PE 21.9倍、PB2.7倍。Yamato(日:9064)PE 16.7倍、PB 1.4倍。GXO Logistics(美:GXO)PE 15.8倍、PB 1.9倍。United Parcel Service (美:UPS)PE 13.8倍、PB 7.9倍。Expeditors(美:EXPD)PE 12.2倍、PB 4.5倍。Fedex(美:FDX)PE 12.1倍、PB 1.7倍。Deutsche Post(德:DPW)PE 8.9倍、PB 2.1倍。4)今年6月底,嘉里物流淨借貸 / 股東資金總額比率僅7%,財政非常穩健。嘉里物流現價14.48元,目標18.8元,潛在升幅30%。交銀(11月尾)睇19.2元,大摩(10月中)睇17.5元。

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