【何車股評】何車：順豐PE 43倍 嘉里物流6.2倍
何車股評
日期：2022-12-12
更新時間：10:06:21
前周四於15.02元薦買嘉里建設（683），上周五收16.88元，累計升12％，跑贏恒指5個百分點，今年預測PE仍僅5.2倍，PB低至0.20倍，股息率8厘。大摩（上
周）睇24元，較現價高出42%，其目標價折合PB仍不過0.28倍。參考同業，新地（016）今年預測PB 0.46倍，長和（1113）為0.44倍，嘉里建設折讓大得離譜。國內放寬防疫措施，物流股受惠，龍頭順豐控股（深：2352）過去9日急升19%，大勝深滬三百指數7%的升幅。順豐今年預測PE 43倍，子公司嘉里物流（636，市值262億元）僅6.2倍，只及順豐不足1成半，非常抵買。1）順豐去年收購嘉里物流，持51.5％，嘉里建設及母企共持33%。嘉里物流街貨只有15.5％，現價14.48元，仍低於去年順豐的收購價18.8元。2）2022財年（12月年結）上半年，嘉里物流營收480億元，按年增31%，純利23.77億元（EPS 1.32元），按年大升118%；中期盈利沒有水份（即盈利全屬經常性，並無特殊項目）。本欄預測嘉里物流今年全年盈利42億元（EPS 2.32元），與去年不計特殊項目的盈利33.1億元比較，增長27％。現價預測PE僅6.2倍、PB 1.0倍。全球估值最低物流股3）在全球有規模的物流股中，嘉里物流估值數一數二最低。其他同業預測估值如下：順豐預測PE 43倍、PB 3.2倍。ZTO Express（美：ZTO）PE 21.9倍、PB2.7倍。Yamato（日：9064）PE 16.7倍、PB 1.4倍。GXO Logistics（美：GXO）PE 15.8倍、PB 1.9倍。United Parcel Service （美：UPS）PE 13.8倍、PB 7.9倍。Expeditors（美：EXPD）PE 12.2倍、PB 4.5倍。Fedex（美：FDX）PE 12.1倍、PB 1.7倍。Deutsche Post（德：DPW）PE 8.9倍、PB 2.1倍。4）今年6月底，嘉里物流淨借貸 / 股東資金總額比率僅7%，財政非常穩健。嘉里物流現價14.48元，目標18.8元，潛在升幅30%。交銀（11月尾）睇19.2元，大摩（10月中）睇17.5元。
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