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2023年1月3日 星期二

花旗看天下 - 廖嘉豪 2023年1月3日

花旗看天下 - 廖嘉豪 2023年1月3日


廖嘉豪 - 2023年投資先守後攻|花旗看天下
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美國聯儲局在2022年的加息速度是史上最快,對許多資產造成沉重打擊,投資者都在為2023年潛在經濟衰退作準備,金融市場陷入熊市,目前仍未落幕。花旗預計環球經濟增長或在2023年放緩至40年來最弱(2009

年和2020年除外),美國失業率可能升至5%以上,企業盈利或下降10%。

過去100年,與衰退相關的熊市從未在衰退開始之前見底,所以大家仍需要警惕。要轉守為攻,我們需要看到聯儲局真正轉向。當我們開始看到就業報告持續轉差,聯儲局最終有機會減息,然後市場將開始關注2024年的經濟復甦,屆時大家或能夠在各種資產類別中,承擔更大的投資風險。我們以防守性態度踏入新一年,但預計隨著一系列潛在機會出現,可以靈活調整策略。

綜合全球角度來看,資產配置仍可傾向於具防禦性、並能創造收益的優質工具。新年伊始,大家或可先透過短期優質債券尋求投資組合收益,例如美國國債和投資級別企業債/市政債券/優先債券。

短期優質債助鎖定收益率
過去一年,政府債券收益率幾乎倍升,更高質的固定收益工具收益率多年來首次改善到合適水平。鑑於宏觀經濟背景轉差,美國10年期國債收益率可能在今年底回落至3%。因此,今年為投資組合增加較短期、較低波動性的債券,有助鎖定較高收益率。我們亦認為,優質派息股票是多元化投資組合中的核心配置。去年截至12月1日,最穩定的環球股息增長股表現跑贏MSCI環球指數7%。

過去90年,股息對標普500指數總回報的貢獻近40%。代表股息增長股的標普500股息貴族指數,在過去30年波動性較低,同時跑贏標普500指數。即使去年跑贏之後,派息股票仍比大市估值低19%。

地區股票方面,投資者可多留意中國股票。美國可能在今年步入衰退,相反亞洲更廣泛的重新開放,或加強經濟韌性並創造投資機會。我們相信今年亞洲可以避免衰退,預計亞洲新興市場實際GDP增長在2022年低於4%後,在今年或達到5%,關鍵轉捩點是中國。中國股票經歷兩年惡劣的盈利和股價表現後,有條件做得更好。領導人明確表明要重振經濟,放寬防疫政策,宣佈穩定房地產行業的綜合措施,並試圖緩和與美國的緊張關係。

花旗預期,資本市場活動或會復甦,今年科技行業新股或回升。這些措施可能會在今年推動更明顯的復甦,重建投資者信心。中資股2022年盈利下降7%,今年可能恢復低雙位數增長,估值有望從低迷水平回升,是為今年整個投資組合帶來潛在回報的力量。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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