陸羽仁 - 資產再膨脹｜金融High Tea
Previous Next 兔年港股復市連升兩日，收報22688點，恒指累升644點，連升6周。大市出現輪流炒，個股如商湯（020）單日飆升20%，收報2.71元，市況不乏熱鬧場面。
全球股市出現1月效應，港股固然
表現突出，美股同樣造好，上周公佈去年12月的個人消費開支（PCE）物價指數按月升5%，較前一個月回落0.5個百分點，為2021年9月以來最低，進一步反映當地通脹降溫，加強市場對聯儲局將進一步放慢加息步伐的預期，美股三大指數收升，杜指曾升穿34000點，收市升幅收窄至28點，報33978點，反映市場樂見通脹放緩之餘，對經濟前景有憂慮，杜指已連升6個交易日；標指一度迫近4100點，收報4070點，升10點；納指收報11621點，升109點。
A股復市成市場焦點
全個星期計，三大指數分別升1.8%、4.32%及2.46%。港股ADR指數全日向下，按比例計算，收報22608點，跌79點，估計下周焦點會在內地A股復市。
新年中環茶友暢論經濟大局，認為內地重新開關，對香港以至全球股市都有帶動作用，股市走在經濟之前，推動指數飆升。有對內地經濟向來樂觀的茶友認為，自2020年爆發新冠肺炎，內地發展時好時壞，總體是在幹擾下運作。現在重新啟動經濟，是累積了3年時間的動力，相信反彈的力度會很大。他剛從海南回來，農曆新年期間人頭湧湧，聽聞當地的免稅店生意超越了疫前。
解封效應下海南消費熱絡
茶友的說法不但是傳言，據海南省商務廳1月26日提供的統計數字顯示，今年農曆新年假期前5天（1月21日至25日），全省12間離島免稅店總銷售16.85億元，比2022年農曆新年前5天增長20%，比2019年農曆新年前5天增長325%。海南近年拓展內遊市場，開放奢侈品免稅優惠，數字一方面反映了政策漸趨成熟的效果，同時也顯示內地在農曆新年前放寬防疫措施，感染人數急增後迅速立免疫場，在農曆新年的消費大日子開始產生疫後效應。
這次內地放寬防疫限制，外界很多歸因於民眾壓力，茶友認為當中涉及計算考量，中央在農曆新年前解封，有其對病毒殺傷力的研判，從農曆新年民工回鄉後疫情的發展整體可控，當假後人口回流城市，相信整個疫情開放的第一波感染已經完成，基本上度過了第一個關口，通過了復常的首個考驗。從這個角度看，港股紅盤高開是有其道理，且看A股復市表現如何。
樂觀派茶友從控疫政策調整分析，認為港股升得有道理，另一位有做內地生意的大商家就附加另一個觀點，覺得內地經過過去3年的放緩，應該是時候調整政策，由收緊變成放鬆。他不無肉緊的說，這段時間中央大力整治民企，兩支大棒分別打向房地產和網絡平台，前者是傳統的經濟支柱，後者是新興的發展引擎，兩者齊齊停轉，要穩增長自然異常吃力，去年底中央開始調整政策，放寬樓市管控和重新開展平台經濟；然而，兩者動力消失，要重新啟動需要有催化劑，方法之一是容許內地再出現通脹，透過放水去催生需求。
美國高息下維持增長有因
大商家說，西方經濟在2022年出現近雙位數字的通脹，內地物價相對平穩，而且人民幣不對外開放，就算通脹上升都不擔心資金外流，既然中央要讓經濟重新起動，又何妨放水浮球？
內地過去兩年審慎調控，一再重申不搞大水漫灌，大商家有在內地投資，可能對經濟放緩有切膚之痛，故此力言要落重藥，至於中央會否扭轉政策放水，相信在兩會後會明確。不過，從全球金融政策層面分析，雖然西方大力提高息口打擊通脹，但股市樓市仍然未墜。內地現時重新啟動經濟，若然重拾動力，全球恢復增長，不排除會出現一輪資產再膨脹潮。
2022年受到俄烏戰事衝擊，歐洲和美國出現能源價格急升和通脹上調，美息升上4.5厘的水平；然而，美國最新公佈的第四季增長仍有2.9%，這個數字是撇除通脹計算，若然以幣值計增長幅度相當高，整體經濟體積不退反進，而且幅度相當大，若然把這個經濟體積換算成股市市值，可以催生的市值相當可觀。去年美國增長與通脹並存的現象，有解釋是疫後反彈的動力造成，今年經濟前景並不樂觀，但由於美息企於相對高水平，聯邦儲備局有一定彈藥在手應對，形成美國股市危而未跌，大戶等待的就是央行減息放水，再行推動資產膨脹。
商湯獲放生顯露外資心態
與西方相比，內地經歷過去兩年的調整，基調相對健康，尤其當美國透過通脹大玩財技，內地從產業調整推動發展就來得紮實一點，推動增長的手段和工具更多，如果內地要利用資本市場推動全球性的競爭，條件不會比西方遜色，資產再膨脹的潛力更大，所以外資自去年第4季起，開始吹出看漲內地資產的風聲。據外媒引述國際金融協會（IIF）追蹤的21個國家的高頻數據顯示，新興市場股票和債券市場，本周每天吸引11億美元（約85.8億港元）的淨流入資金，流入速度僅次於2020年底和2021年初新冠疫情封鎖解除後的增幅，超過了過去20年的峰值。
在這些流入新興市場的11億美元資本中，有8億美元資金流入中國，其他新興市場國家亦因中國經濟向好而受惠。如果有留意上周內地人工智能股商湯（020）爆升，成為表現最好的科指成份股，除了是公司近日舉辦投資者交流活動後獲中資券商看好外，國際指數公司富時羅素表示收到確認，指商湯目前不受限於美國禁止該國投資者持有其股份的制裁，故未來可為商湯作評估，亦是另一個重要原因。商湯是有政治敏感性的股份，外資這個訊息多少顯示他們對內地高新科技股重拾興趣。
上個星期五，內房和科網兩個板塊輪流造好，碧桂園（2007）藉著獲5000萬美元貸款融資，刺激股價飆6%，收報3.24元，成為當日表現最好的藍籌股，並帶動內房股及物管股造好。同日騰訊（700）、美團（3690）及京東（9618）為升市功臣，共貢獻78點。騰訊收報415元，升2%；美團收報174.9元，升1.5%；京東集團收報251.4元，升2.4%，成為潮退潮又漲的冒險樂園。
陸羽仁
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