師傅教路 - 黃瑋傑 2023年6月13日

師傅教路 - 黃瑋傑 2023年6月13日


《師傅教路－黃瑋傑》快手上市後首次經調整盈利轉正，料趨勢持續

《師傅教路－黃瑋傑》快手上市後首次經調整盈利轉正，料趨勢持續

　　《師傅教路》快手（０１０２４）於今年第一季度錄得自２０２１年於聯交所上市以來集團

層面的經調整利潤淨額，彰顯盈利能力的重大突破，主要得益於用戶指標新高、收入增長及運營

效率提升等方面的推動。
　
＊首季用戶規模創紀錄，收入按年增長近兩成＊

　
　　今年第一季度，快手應用平均日活躍用戶及月活躍用戶分別同比增長８﹒３％及９﹒４％至

３﹒７４３億及６﹒５４４億，創出用戶規模新紀錄；快手應用的每位日活躍用戶日均使用時長

達１２６﹒８分鐘，而短視頻及直播內容的總觀看次數同比增長超１０％，總觀看次數增長率高

於用戶總時長增長。除日活躍用戶及月活躍用戶健康增長外，集團平台上的內容創作者、廣告主

和商家數量亦持續增長。同時，集團推進了商業化及流量生態系統的一體化，並通過推動廣告和

電商業務的全鏈路銷售渠道轉化，使全店ＲＯＩ戰略取得實質性進展，三個業務分部（線上營銷

服務、電商和直播）的收入均加速增長。
　　集團第一季度實現收入２５２﹒１７億元人民幣，較去年同期增長１９﹒７％。其中，線上

營銷服務收入增長１５﹒１％至１３１億元人民幣，佔總收入５１﹒８％，主要受惠集團進一步

提升數據基礎設施，優化產品能力及精細化行業管理策略所推動。直播業務收入增長１８﹒８％

至７８億元人民幣，佔總收入３７％，主要由於月付費用戶增長６﹒４％至６０１０萬，並得益

於內容供給的豐富，與公會合作策略不斷發展，以及直播生態和算法持續迭代。包含電商在內的

其他業務收入增長５１﹒３％至２８億元人民幣，佔總收入１１﹒２％。集團通過豐富商品供給

，提高買賣雙方的匹配精準度，利用優質的主播資源和電商內容，進一步滿足了用戶的需求，進

而推動電商商品交易總額增長２８﹒４％，達２２４８億元人民幣。

　
＊首季經調整轉賺４２００萬人幣，可於５７元買入＊

　
　　集團第一季度錄得虧損８﹒７６億元人民幣，較去年同期的６２﹒５４億元人民幣虧損大幅

收窄；經調整利潤為４２００萬元人民幣，去年同期則錄得經調整虧損３７﹒２２億元人民幣；

經調整ＥＢＩＴＤＡ為１９﹒９６億元人民幣，去年同期則錄得經調整虧損１５﹒５２億元人民

幣。毛利率由去年同期的４１﹒７％增至今年第一季度的４６﹒４％。在保持業務增長的同時，

集團在提高變現和運營效率方面也取得成功，其國內業務連續第四個季度實現營業利潤，同時海

外分部的經營虧損亦環比收窄４５﹒１％，從而帶來２０２３年第一季度集團層面的經調整利潤

淨額轉正，預期這一趨勢將可持續。建議買入價５７元，目標６２﹒５元，止蝕位５４元。《輝

立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）

　
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