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2023年6月6日 星期二

恒聲集 - 李秀恒 2023年6月6日

恒聲集 - 李秀恒 2023年6月6日


李秀恒 - 美債雪球愈滾愈大|恒聲集
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美國債務上限在今年1月19日達到31.381萬億美元債務上限,全靠財政部採取非常規措施來續償政府債務才避免違約,當時美國財長耶倫警告,若不能提升或暫停執行債務上限,美國可能會在6月1日前耗盡現金,日前耶倫又將提

高聯邦債務上限的最後期限延長至6月5日,最終於上周美國參眾兩院先後通過暫停政府債務上限法案,並於6月3日交由總統拜登簽署即時生效,成功解決危機。

理論上來講,當債務超過法定上限,美國財政部不能再通過發行債務為現有債務融資,意味美國政府的錢將不足以支付軍人薪水、退休福利、應付給債券持有者的利息及其他款項等,美債作為世界上流動性最強投資目標之一,倘若真的出現債務違約,將對經濟造成毀滅性打擊,還可能在全球範圍內引發金融危機。

美國在20世紀初設立債務上限,讓財政部可以繞過國會授權發行債券支付帳單。然而自1960年以來,美國共經歷78次永久或暫時提升債務上限,又或者修改債務上限定義,換言之幾乎每年都會上演一次,並在兩黨的極限拉扯、政治博弈中達成共識。債務上限已經失去最初設立意義,變成執政黨穩固基本盤、拉攏選民以及在野黨獲取政治籌碼工具。

然而若債務上限已形同虛設,那麼對其的討論是否還有意義呢?首先,頻頻觸及債務上限對美國的國家信用而言,無疑是一種傷害。2011年奧巴馬執政時期,由於在野的共和黨對奧巴馬希望舉債推動的政策不滿,拒絕通過立法並觸及債務上限。儘管最後共和黨同意批准調高債務上限,但信貸評級機構標準普爾將美國評級由最安全的AAA級降至AA+級,認為「美國的決策和政治體制的有效性、穩定性和可預見性,在一定程度上正在削弱現有財政和經濟」。

其次,由於美國政治體制原因,執政者只能不斷通過發債來以短期「甜頭」換取選民忠誠,致使債務規模陷入惡性循環。根據中立無黨派的美國國會預算辦公室(CBO)預測,美國國庫今年債務將達到該國GDP的98%,而且該比例將穩步上升,在10年內達GDP的119%,屆時政府每年光是支付利息就要耗費將近1.5萬億美元。若沒有一個政府能夠下狠心削減開支或增加稅收,並向國會及選民闡明背後的利害關係,則這個債務雪球只會愈滾愈大,終有難以承受的一天。

香港經貿商會會長
李秀恒
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