《缸邊麗評－熊麗萍》電訊三股點揀好？中移中電信係寶！
《缸邊麗評－熊麗萍》電訊三股點揀好？中移中電信係寶！
《缸邊麗評》三家中資電訊股已公布今年上半年業績，從整體業績表現來看，三家企業均交
出平穩成績表，而產業互聯網（包括雲業務）均是大家發展的新焦點；其中中移動
（００９４１）及中
電信（００７２８）在產業互聯網收入佔比通訊服務收入接近三成，中聯通
（００７６２）則佔２５％，派息比率亦以中聯通為最低（上半年派息比率５０％）。然而，業
績公布後的股價表現，中聯通則優於中電信及中移動，大家又應如何看待三家公司的業績及投資
策略？
＊三股放榜中聯通股價先跑出＊
今年上半年中移動，中聯通及中電信整體收入增長６﹒８％至８﹒８％，分別不大，中移動
純利７６２億元人民幣，較去年同期增長８﹒４％，中聯通及中電信純利分別為１２４億元及
２０２億元，分別增長１３﹒１％及１０﹒２％。增長較佳的為中聯通；而中移動的規模及盈利
基數遠高於其他兩家，故增長較低也是預期中事。但以未來業務發展而言，關鍵在於產業互聯網
增長潛力，客戶黏性度及５Ｇ客戶ＡＲＰＵ數據，三公司的５Ｇ戶滲透率均在７０％以上，中移
動及中電信達７３％，而中聯通則為７０％，在ＡＲＰＵ方面一直均是中移動領先，上半年為
５２﹒４元人民幣，而中電信排位第二為４６﹒２元，中聯通則為４４﹒８元，前兩者均加強客
戶在５Ｇ套餐客戶上的多元服務（例如：移動雲、５Ｇ超高清視頻等），提升客戶黏性及
ＡＲＰＵ。
＊中移中電信派息政策較清晰＊
從上述數據看，中聯通相對較弱。派息比率方面，中聯通只有５０％，中電信則按原有目標
將派息比率提升至７０％（目前６５％），中移動則更表示今年全年派息比率在７０％以上；以
今早開巿價計算，中移動、中聯通及中電信預期息率分別為７﹒３％、６﹒５％及６﹒４％，巿
盈率則分別為９﹒６倍、８﹒５倍及１０倍。中聯通派息政策未如中移動及中電信清晰，但市場
或憧憬其派息比率調升的空間更大，令股價在業績公布後升幅較大。但論產業互聯網的發展動力
及企業客戶的拓展速度，中移動及中電信仍是筆者的優先選擇，而中移動更將派息比率調高至七
成以上，可進一步吸引資金流入。《資深財經分析師 熊麗萍》
＊筆者持有中電信股份
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