澳門上半年賭收達801億澳門幣，按年增2倍，而美高梅中國的博彩收入增2.5倍，代表跑贏同業。
美高梅中國（2282.HK）上周五公佈上半年業績，由於有新賭場開幕，加上澳門賭收大幅反彈，收入按年急增2.3倍，上半年轉虧為盈，賺8.2億元，指標全面向好，但有幾個細節位要睇清楚。
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賭股普遍高負債
澳門上半年賭收達801億澳門幣，按年增2倍，而美高梅中國的博彩收入增2.5倍，代表跑贏同業，市佔率應有所上升。收入急升固然是利好，但員工成本及利息開支更值得關注，公司員工成本按年增15.5%，可見年頭話「請唔到人」的確帶來了額外成本，不過相對融資成本，員工成本的問題算係小事了，上半年融資成本急增33%，在高息的環境下，賭股普遍高負債，所以都預咗，公司上半年雖賺8.2億元，但9.78億元用來畀利息，蠶食了一半以上的盈利。
美高梅的267億元債務中，有58.8億元是在一年內到期，而在業績內也有詳細披露，疫情前發行的無抵押優先票據有15億美元，疫情後再發兩次，分別是5億及7.5億美元，票面息率約在4.75%至5.875%。而在2024年5月到期的票據價值7.5億美元，票面息率是5.375%，據彭博資訊顯示，現時的Yield-to-Maturity是大概7%，美元息率雖然已接近見頂（或已見頂），但在現水平維持一段長時間是市場共識，換言之，這筆7.5億美元票據在下年到期時如要再融資的話，息率就不會是早前的5厘息，而是7厘左右（看YTM便知），所以利息開支在未來半年至一年，似乎只會增加而不是減少。
銀娛同業負債最低
如大家去澳門，必然會發現人頭湧湧，那個從賭收的反彈速度已可看到，而青冰早前的分析也指出，賭收在現水平要再大幅增加，似乎真的要吸引國際客源才會達到賭收每月200億元，如果未能做到，單靠內地客的話，增長仍有但不會太顯著，如果大家覺得內地經濟不會太好，但賭收又可以保持急速增長，就會有點矛盾了。
而上文提及的利息開支，影響不少本港企業的盈利表現，賭股亦在其中，而六隻賭股中只有銀娛（027）是低負債，以2022年度為例，銀娛蝕34億元，當中利息開支只有1億元，美高梅中國去年蝕52億元，但有16億元利息開支，高下立見，所以一直都話，銀娛仍是最可靠的選擇。當然，美高梅中國在上半年的表現真的不差，聽老友講新賭場都好旺，這個也反映在股價之上，貼近全年高位，但在好消息過後要面對的是，賭收增速放慢及利息開支蠶食盈利，這將是賭股下半年的重大挑戰。
青冰
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