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2023年10月11日 星期三

花旗看天下 - 廖嘉豪 2023年10月11日

花旗看天下 - 廖嘉豪 2023年10月11日


廖嘉豪 - 資產續增持美投資級債券|花旗看天下



花旗最新資產配置維持超配環球固定收益資產,當中高度集中於美國優質債券,對全球股票保持中性並低配現金。由於中國經濟復甦充滿荊棘,且高度依賴中央政府的政策措施,花旗全球投資委員會(GIC)已將部分非美國股票配置轉向美國。

在減持中國股票

至中性同時,也取消對香港和澳洲等受較大影響的成熟市場增持配置,亦取消對巴西增持配置。花旗因此增加對美股配置2.5個百分點。重新調整股票配置後,我們增加同等權重(而非市值加權)的標普500倉位,可以透過分散主動型基金經理來捕捉相關機會,避免集中在美國超大型股。美國超大型股年初至今推動漲勢,標普500最大10隻股票現時佔市值為歷史新高的31%。同等權重標普500指數的估值較市值加權的指數低16%,估值折讓幅度是2010年以來最大。

北美工業板塊中,由科技驅動分項(如資訊科技)在人工智能(AI)和自動化機械人指數中佔較高比重。工業股自2010年以來表現穩健,接近6倍總回報幾乎完全來自盈利增長,而非市盈率擴張。工業股在中小型股指數中權重高於標普500指數,並且在美元貶值時表現韌性,與美元相關系數為-0.52。當美元兌其他貨幣下跌時,工業行業往往表現良好。花旗預期,未來幾年美國製造業將從低位回升,為「製造業回歸美國」、「人工智能主導的自動化」和「科技驅動的工業板塊」等主題投資,提供額外周期性推動力。

增配美股看好AI工業板塊
花旗繼續增持美國投資級別債券。中國出口價格大幅下降(佔美國商品進口超過30%)有利美國通脹回落。即使目前債券價格下跌,其實際收益率未來環境越見吸引,因此我們將繼續增持美國投資級別債券,特別是美國國債。花旗預期,在未來經濟周期發展趨向復甦階段期間,將繼續由現時屬較大增持配置的美國投資級別債券轉投股票。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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