廖嘉豪 - 資產續增持美投資級債券｜花旗看天下
花旗最新資產配置維持超配環球固定收益資產，當中高度集中於美國優質債券，對全球股票保持中性並低配現金。由於中國經濟復甦充滿荊棘，且高度依賴中央政府的政策措施，花旗全球投資委員會（GIC）已將部分非美國股票配置轉向美國。
在減持中國股票
至中性同時，也取消對香港和澳洲等受較大影響的成熟市場增持配置，亦取消對巴西增持配置。花旗因此增加對美股配置2.5個百分點。重新調整股票配置後，我們增加同等權重（而非市值加權）的標普500倉位，可以透過分散主動型基金經理來捕捉相關機會，避免集中在美國超大型股。美國超大型股年初至今推動漲勢，標普500最大10隻股票現時佔市值為歷史新高的31%。同等權重標普500指數的估值較市值加權的指數低16%，估值折讓幅度是2010年以來最大。
北美工業板塊中，由科技驅動分項（如資訊科技）在人工智能（AI）和自動化機械人指數中佔較高比重。工業股自2010年以來表現穩健，接近6倍總回報幾乎完全來自盈利增長，而非市盈率擴張。工業股在中小型股指數中權重高於標普500指數，並且在美元貶值時表現韌性，與美元相關系數為-0.52。當美元兌其他貨幣下跌時，工業行業往往表現良好。花旗預期，未來幾年美國製造業將從低位回升，為「製造業回歸美國」、「人工智能主導的自動化」和「科技驅動的工業板塊」等主題投資，提供額外周期性推動力。
增配美股看好AI工業板塊
花旗繼續增持美國投資級別債券。中國出口價格大幅下降（佔美國商品進口超過30%）有利美國通脹回落。即使目前債券價格下跌，其實際收益率未來環境越見吸引，因此我們將繼續增持美國投資級別債券，特別是美國國債。花旗預期，在未來經濟周期發展趨向復甦階段期間，將繼續由現時屬較大增持配置的美國投資級別債券轉投股票。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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