利貞 - 中國飛鶴增派息可取｜實力股起底
中國飛鶴（6186）憑藉多品牌策略及渠道數碼化改革，上半年市佔率持續提升，在激烈競爭環境下，仍能實現銷售按年增長0.6%，十分難得；而上半年嬰兒配方奶粉（IMF）整體市場銷售按年錄得中雙位數（約13%至18%）的跌幅。預期產業需求跌幅將於明
年起逐步收窄，未來6至12個月的競爭將趨於緩和。
另外，看好公司會因為盈利復甦及派息增加而有機會獲得估值重評，對股價有利。建議可於4.3元買入，中長線目標價5.7元。中國飛鶴昨天收報4.45元，跌3元，跌幅0.67%。
中國飛鶴以嬰幼兒配方奶粉業務為基石，持續穩健增長，連續5年穩居中國嬰配粉市場第一品牌。旗下新品「星飛帆卓睿」獲消費者認可，2023年上半年，該產品實現全渠道銷售額按年增長339%，上市一年多，迅速躋身行業第五大單品。
儘管2020至2023年的新生兒數量下降，對行業來說是不利因素，但中國飛鶴透過其新品牌和渠道策略，應可推動未來幾年市場份額繼續增長。
中長線目標價5.7元
公司剛公布的中期派息率升至66%，較市場預期好。此外，公司計劃未來增加派息，加上其強勁的淨現金狀況，相信在一定程度上穩住了投資者對其前景的看法。預計集團推出的乳鐵蛋白產品卓護與卓睿、卓耀形成的「三卓」產品，全年或至少貢獻60億元人民幣的銷售額，並有望於未來繼續貢獻成為公司主要增長動力。
上周內地北京青年報報道，國家衛生健康委員會網站公布兩種HMO（活性營養物質母乳低聚糖）原料在內地正式獲批於奶粉中使用。
業界中，中國飛鶴率先推出首款HMO奶粉「星飛帆卓睿4段」。HMO是母乳中僅次於乳糖和脂肪的第三大營養物質，具有增強自護力、促進益生菌生長，抑制有害菌黏附，維護腸道微生態平衡、調節機體免疫等多項功能。中國飛鶴率先推出相關產品，相信有助公司進一步爭取更大市場佔有率。
中國飛鶴截至2023年6月底止中期業績，錄得收入97.35億元人民幣，按年輕微增加0.6%；毛利63.59億元人民幣，下降2.7%。
期內，集團純利16.96億元人民幣，倒退24.8%。每股盈利19分人民幣。中期息0.1349元。上年同期派0.1131元。
利貞
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