【何車股評】何車：半年跌4成 潤藥見底再展升浪
何車股評
日期：2023-11-06
更新時間：10:30:58
華潤集團的藥業旗艦華潤醫藥（3320，市值310億元），上月最低4.62元（以收市價計），低過去年10月底（恒指14,600）的5.30元，上周五收4.93元。潤藥今年5月最
高8.13元，半年大跌4成，料已見底，有業績創新高支持，股價有資格再展升浪。
1）2022財年（12月年結），潤藥盈利41.47億元（港幣．下同），較新冠疫情前2019財年32.86億元高出26%。現價則較2018年高價12.7元低逾6成。
2）上星期，潤藥旗下的華潤三九（深：000999，市值427億元人幣，潤藥佔63%），宣布今年首3季盈利26.95億元人幣，按年大增36%；東阿阿膠（深：000423，市值299億元人幣，潤藥佔22.3%）首3季盈利7.85億元人幣，按年大升53%。其他規模較小的旗下公司，首3季業績平均亦勝從前。
盈利創新高 PB 0.56倍
3）2023財年上半年，潤藥營收1,389億元，按年增11%，創歷史新高；純利30.38億元，按年只微升0.4%，但較去年下半年的11.22億元急增1.7倍。潤藥是本港註冊公司，毋須如國內公司按季宣布業績，並無首3季成績表。由旗下華潤三九及東阿阿膠首3季業績推算，潤藥下半年業績料屬不俗。
潤藥2023全年盈利預測47億元（EPS 0.75元），增幅13%；預測PE 6.6倍，較6年平均11.6倍大折讓；預測PB 0.56倍，較6年平均1.1倍大折讓。
華潤三九今年預測PE 14.4倍、PB 2.22倍；東阿阿膠今年預測PE 28.2倍、PB 2.86倍。潤藥估值吸引得多。
4）潤藥是製藥公司，姊妹股「華潤醫療」（1515，市值僅62億元）經營醫院，今年預測PE 8.1倍、PB 0.81倍。
5）今年6月底，計入所持有的金融資產，潤藥的淨借貸比率僅5%，財政穩健。
潤藥有「華潤」這塊金漆招牌罩住，現價4.93元，偏低，目標6.8元，潛在升幅38%。大摩（上周）睇7.8元，高盛（上周）睇5.94元。
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