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2023年11月6日 星期一

融天納地 - 溫天納 2023年11月6日

融天納地 - 溫天納 2023年11月6日


《融天納地-溫天納》宏觀政策仍需堅持寬鬆趨勢

《融天納地-溫天納》宏觀政策仍需堅持寬鬆趨勢

  《融天納地》國家萬億國債增發在即,作為市場流動性的總控制,人行的操作是市場的焦點

。從資金面壓力方面觀察,首先,萬億國債將在11份及12月份發行,反映流動性的缺口短期

內將持續存在。其次,人

民幣美元匯率目前依然在7﹒3關鍵節點上落震盪,雖然美國聯儲局再

次加息的可能性下調,但通脹持續問題較高,維持高利率的時間可能將有所拉長,短期聯儲局貨

幣政策難以寬鬆,因此,穩匯率的訴求在客觀上約束了資金面的寬鬆空間。觀察資金面的利好因

素,首先,自8月份後,資金市場先後受到專項債和特殊再融資債發行影響,目前兩者已發行大

半,專項債前期繳款資金將由國庫撥付至項目單位,特殊再融資債資金將由國庫撥付至各債務償

還方,資金逐步流向市場,回補流動性。後續資金利率中樞有兩種可能性,若然人行配合國債發

行,在國債發行期間加大資金投放,那麼資金面可能將保持緊平衡。若然人行更注重防範匯率風

險,資金面可能將維持偏緊趨勢,甚至可能會繼續收縮。

 
  在經濟發展上出發,內地政策能否延續加碼支撐與內需變化,將成為影響工業企業利潤復甦

節奏的關鍵。整體而言,9月份工業企業利潤延續並鞏固了8月份呈現出的復甦趨勢,各行業大

體上呈現復甦特徵,加之一攬子化債政策逐步落地、新增國債及赤字率上調所釋放的穩增長訊號

,工業企業利潤或仍將保持復甦態勢。但是當前經濟基本面的回暖仍然依賴於政策性因素的支撐

,周轉流通速度、成本等因素仍然制約企業利潤復甦,終端需求的增長節奏仍偏慢,故此,宏觀

政策仍需堅持寬鬆趨勢。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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