美利率新周期將至 股市經濟吉凶未蔔
美利率新周期將至 股市經濟吉凶未蔔
如果聯儲局減息背後是因為憂慮勞動市場進一步轉差，代表經濟衰退風險升溫，全球股市恐怕凶多吉少。(資料圖片)
減息終於要來了！美聯儲鮑威爾於Jackson Hole全球央行年會上發言和議息記錄可看出美國通
脹已無大礙，如之前估計9月份的減息事在必行。但在減息以後，美股前路又會如何？我相信在減息前，環球股市大致橫行。真正需要了解的是往後的利率判斷和衰退機率。如果聯儲局減息背後是因為憂慮勞動市場進一步轉差，代表經濟衰退風險升溫，全球股市恐怕凶多吉少。值得關注是7月聯儲局議息前，投資者已開始「炒減息」，多次把美股三大指數推上歷史新高，在Sell on Fact效應下，局方9月落實新的減息周期之前，華爾街的沽壓可能會更早浮現。現時心緒不寧，已確保倉位輕裝上陣，把風險降低。
美國股市、利率後市不明，但中港股票也正受內外交煎。不計環球外圍不明朗因素，企業表現和市道也談不上欣欣向榮。先有上周發表唱淡中資股盈利前景的美資大行摩根士丹利，以內地通縮壓力加劇為理由，把中資股指數目標價大幅下調，大摩年初至今合共3次調整恒指目標。雖然一直以來的準確成疑但今次下調的理據卻令我再三思考，主因是內地通縮壓力加劇恐影響企業盈利，又認為市場目前普遍盈利展望過於樂觀。中資股次季業績表現令人失望，未來可能有新一輪的大規模下調盈利預測。而我今次和大摩也一樣，也相信中國要完全走出通縮壓力，過程可能較原先所想更長。加上內地政策框架以供應為主導的取向無變，亦不傾向推出大規模刺激，所以這解釋了為何我一直也認為內地不會有V型反彈。
現時本港飲食和零售業進行最後的洗牌期和轉型期，商舖工廈估值進行「估值重估」的最後一哩路。我之前一直倡議業主要盡快減租、盡快止蝕，但可惜忠言逆耳。現時你看不少業主議員、地產代理、發展商皆大聲疾呼叫救命，就知道情況有多嚴峻；加上中小企壞帳逐漸浮現，政府亦因資源有限而不能繼續進行百分百擔保。所以若政府再不在政策上提出新的支援，無可避免將會有新一輪的倒閉潮，後果不堪設想。
MacroMoney - 林逸晨 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk