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2024年10月3日 星期四

中環晨星 - 甄榮 2024年10月3日

中環晨星 - 甄榮 2024年10月3日


甄榮 - 中廣核礦業可分段吸納|中環晨星


  最近一個季度,受行業淡季和哈薩克多項稅率政策調整影響,全球鈾價和鈾礦板塊表現震盪,而今上述利空情緒已逐步消化。8月23日全球最大的鈾礦商哈原工大砍2025年產量目標,帶動鈾礦供給收縮預期,9月美國降息若落地,也將提升金融資本和貿易商對鈾礦板

塊的參與活躍度,以及四季度長協履約高峰臨近,鈾礦企業對現貨市場參與度或季節性提升,將推動行業積極因素持續釋放。

  鈾價繼續強勢上行的預期下,中廣核礦業(1164)將是重點受益標的。2024年上半年,該公司通過優化經營策略與強化內部管理,最大程度抵禦了礦山成本上升及在哈投資稅收政策波動的雙重挑戰,有效保障了持續穩定經營。實現營業額約40.73億港元,按年增長39%;公司擁有人應佔溢利約1.13億港元。

  業務發展方面,2024年上半年,中廣核礦業核心主業快速發展,驅動相應業績大幅增長。旗下謝公司采鈾計劃471tU,實際采鈾量477tU,完成率101%,超額完成上半年采鈾計劃,應佔謝公司業績績為2.08億港元,按年上升195%。奧公司上半年采鈾計劃905tU,實際采鈾量858tU,生產計劃完成率95%,應佔奧公司業績為2.34億港元,按年大增481%。

  同時,中廣核礦業旗下四座礦山具備生產成本低、銷售價格與現貨價格相關度高等優勢。此外,該公司運用背靠背貿易策略,不僅穩固了利潤基礎,還能夠敏銳捕捉國際天然鈾市場的微妙變化,隨著業務的加速推進,其規模和利潤將持續擴大。據華泰證券估算,現貨鈾價每上漲1$/lbs,中廣核礦業2025年歸母淨利潤將增厚0.06億港元,凸顯可期的成長潛力與盈利能力。

  良好的基本面及業務前景,讓中廣核礦業獲得知名機構看好。華泰證券研報指,鈾價中樞向上動能充足,海外核電溢價帶來鈾價催化,預計2024至2026年中廣核礦業實現營業收入99.40/122.83/148.84億港元,對應歸母淨利潤5.60/7.65/10.81億港元,對應EPS為0.07/0.10/0.14港元。參考海外可比公司2025E 17.4x PE,考慮流動性和稀缺性溢價,華泰給予該公司「買入」評級,目標價2港元。

  股價方面,自2024年6月初以來,中廣核礦業出現持續調整,當前調整幅度已超過55%,下行空間有限。綜合行業、政策及基本面,看好其受益鈾價上漲和優質鈾礦資源兌現帶來的超額收益,投資者可待股價止跌回穩後,擇機分段吸納。

甄榮
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