青心直說 - 胡孟青 2012年7月13日
青心直說：投資人仔考心思 - 胡孟青
香港在擔當人民幣離岸結算中心的特殊崗位上，地位越見吃重。現時內地貿易結算總額中，使用人民幣結算的比例已增至7%，預料2015年該比重將升至30%。而人民幣計價金融工具發展更是如火如荼，由人民幣定存、保單、基金、零售國債、點心債領域，以至跨境ETF的發行，更屬典型金融創新。去年發行近千億元(人民幣．下同)點心債，成功激活人民幣的回流機制與流動性，作為企業融資平台，進一步由股本融資擴展至債務融資市場，打通人民幣理財渠道之餘，也有利香港金融中心角色更趨平衡，資金亦不必一面倒向股市靠攏。
做定存勝買國債
不過，發達經濟體相繼墮進零息世代。縱使金磚國與新興市場仍維持增長，亦難以獨善其身，紛紛減息撐經濟，南韓的減息更是來得突然，環球投資者不免一步一驚心。面對可預料的持續低息環境，人民幣能否繼續乘風破浪，亦屬一大考驗。
從今日截止認購的財政部2.38厘息零售國債反應看來，投資者掌握入市時機已越來越講究。人民幣不再一面倒攀升，升值預期降溫，上月有銀行搶人仔定存，優惠息率也達2.79厘，而能夠進入內地做定存的資金，更不會選擇買國債。
再者，本地上市的一批房產與電訊信託基金，回報多於國債豈止一倍，雖風險相對稍大，卻附送業務高能見度因素。同樣地，股價已累跌不少至具吸引力水平的高息股，選擇也不少。當然，對於只考慮保本的零售投資者，該批國債也不失為穩陣之選。這種假設，是建基於但求保本不求抗通脹，及未來兩年人仔即使不升、也不要跌去微薄的息率回報，因為債息定價已涵蓋未來內地息口要進一步下調的空間，息率下調亦難刺激債價上升。至於周一首批跨境RQFII A股ETF的反應及投資者須關注的因素，容後再討論。
胡孟青
作者為獨立股評人
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