天下第一倉 - Isaac 2012年7月13日
投資者的疑惑
不時都被人問及關於內銀股、地產股及券商股的問題。究竟投資者是否知道，現時即使中國處於增長周期，但經濟同時也面對困難。
在市況最好的時候，券商股往往是最差的投資工具。它們雙倍地受到經濟好壞影響，風險大增。如果要我揀，我只能建議港交所(388)及惠理集團(806)。不過在現時的熊市，它們亦難以有表現。
地產股的選擇
地產股情況更糟。國內市場的經濟表現差得不堪入目，很多公司都要面對營業額低及負債高的情況。如要揀地產股，何不考慮鷹君(41)、恆隆地產(101)、太古地產(1972)及 Soho中國(410)？它們負債低、經常性收入強勁、有良好的管理，加上資產值有折讓。當市場訊息告訴你要找避難所時，為何你仍要這樣勇敢？
繼續持有農行
銀行股是一個謎。我肯定他們沒有為將來的壞賬做好足夠撥備。他們或者認為有，但事實上很多向銀行借貸的公司，在技術上已經破產，根本難以償還貸款。這情況將煩擾銀行一段長時間；你可能會說，由於內銀股現價低，故仍值得買。但切記要小心這個說法。我將會繼續持有農行(1288)，由於它是最後一間上市而大型的銀行，在農業界佔有一個優越的位置。我希望我是對的，要不它將會跌多過我們預期。
最後我要強調，最好買入有真正業務的公司。可能這類公司現時的毛利及銷售額都正面對壓力，不過它們透明度高，而有似樣的產品出售。假如一間公司不能預計每年有多少收入，往往只是靠回撥、重估價值、非核心收入或一次性收入，為何我們仍要買入這類公司的股票？
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