麥嘉華筆記：輸錢皆因信心過強 - 麥嘉華
我們偶爾會承認自己曾經犯錯。聽清楚，是「曾經」犯錯，即是當發覺做錯決定時已無法改變結果。我忽然想到這一點，是因為聽到Oaktree對冲基金經理馬可斯的一番話。馬可斯指出，在交易的戰場上，其中一方取得大勝，意味着另一方犯上大錯，一敗塗地。
欠危機意識借錢炒賣
一般而言，買家入市吸納一項資產，是因為他認為該資產物超所值。反之，沽家賣走資產，理由是他相信該資產物非所值，毋須留戀。按道理，在金融市場的對弈中，有人贏就有人輸，但世事無絕對，因為我們還要考慮稅務、時間框架和投資者狀況等因素。
在交易中要做到雙贏局面的確並不常見，許多時候會分出勝負。當一切塵埃落定時，難免會有人歡喜有人愁。
根據我多年來觀察所得，大多數投資者輸錢是輸在信心過強，他們往往認定所購入的資產前途無限，從沒想過會有輸錢的一日。同樣地，當很多投資者沽貨時，他們會把目標資產標籤為毫無前景。
投資者自信心過度的後遺症，就是缺少了分散投資的危機意識，甚至把「全副身家」押注在單一類資產。
最近看到一則報道，令我不禁大吃一驚。「經濟政策協會」引述美國聯儲局的數據稱，經歷了樓市泡沫爆破一役，美國家庭表示自己的淨資產減值了39%。當中，年輕家庭所受到的打擊最大，資產在2007至2010年期間縮水54%，他們大部份人的年紀介乎35至44歲，是正在開始為未來退休生活鋪路的一群。
特別的是，75歲或以上年齡組別人士所遭遇的衝擊相對溫和。我推測這是因為年長一輩累積了較多的財富，所以有條件去分散投資，把資金分別投放到房地產、股票和債券，而且他們的借貸額度佔所持有資產的比率相對較少。
自信心過強所誘發的另一個後遺症，就是「過度買賣」，即是靠着大額借貸去吸納資產。由於年輕人累積的資產相對較少，44歲以下人士的借貸率明顯高於65歲以上人士組別。調查還發現，年輕投資者冷待債券，反而鍾情於投資股票和房產。我要補充一點，過度買賣除了是指過度依靠借錢來投資，亦包括成交量顯著偏高。
市場出現超級機會
過度買賣的情況通常會在何時最為明顯？這很多時會發生在資產價格急升後，比方說納指的投機熱接近尾聲之際，投資者一般會開始質疑牛市會否即將離大家而去，故此在市場頻密買賣。
過度自信的投資者有一個「徵狀」，是他們認為自己的功力較其他投資者勝一籌，正如很多駕駛人士覺得自己的駕駛技術高人一等。
提到高成交量，深受投資者愛戴的美國蘋果公司(Apple)的成交十分活躍，但我質疑其股價能否在短期內突破現處的波幅範圍，這可以引伸到全球股市去向。
我一位很有智慧的朋友說，市場目前出現了一個超級機會，問題是他不清楚這是入貨機會還是出貨良機。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月6日 舊文