王冠一財經專欄：特別股息料撐股市
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/25, 週二
雖然美國聯邦儲備局加推第三輪量寬措施〔QE3〕的決定，理論上利好股市表現，但不少投資者對股市仍然懷有戒心，擔憂迎來美企盈利近3年來首呈倒退的第3季業績，以及年底跌出財政懸崖導致美國經濟陷入另一輪衰退，會成為美股上升的絆腳石。不過，福?禍所伏，在對美國經濟構成的打擊浮現前，財政懸崖卻可能成為短期推高美股的背後動力之一。
高盛發表報告指，美企因應財政懸崖出現，可能會於未來3個月狂派特別股息。高盛分析師博羅傑迪〔Robert Boroujerdi〕表示，結合已公佈派發特別股息公司的數目及傳統第4季的派息趨勢，今年派發特別股息的標普500成分股數量有望創新高。過去1週，已有8家標普500成分股公司宣佈增加派息，而過去1個月宣佈派發一次過特別股息的公司包括DSW、American Eagle及Basset Furniture等，標普500成分股現時多達403家公司有派息，比率超過八成，是1999年11月以來的新高數字。
資本結構健全、坐擁大量現金，固然是美企大破慳囊而派發特別股息的因素，但更重要的是，小布殊2001至2003年的稅務寬免若如期屆滿，入息稅最高稅階便會由目前的35%增至39.6%，現時15%的股息率將與入息稅睇齊，年入逾25萬美元的高收入人士，更要額外支付3.8%的「非賺取收入」〔unearned income〕稅款，令股息稅攀升至最高43.4%。為保障股東的利益，美企趕在跌出財政懸崖前把手持現金派發回股東，是負責任的做法。
之前亦不是沒有先例。2010年年底，國會遲遲未能就延長小布殊的稅務寬免達成共識，派發特別股息的公司數量暴增，較2009年增加1倍有多，成為歷來派發一次過特別股息公司數量最多的1年。其後國會在最關頭終於就延長稅優達協議，去年宣布派發特別股息的公司數量便驟降一半，企業持有現金較2007增加55%，同期現金佔公司價值的比重亦由6%增至9%。
派發高息及股份回購，是發盈喜以外推高股價的兩大法寶。道指與標普500指數於上周攀升至4年新高，重返2007年12月水平，便是受惠於此兩大招數。根據往績，過去12年宣布派發特別股息的公司，有75%的股價其後兩個交易日跑贏大市，於其後兩日及3個月平均較大市多進帳330基點及380基點。傳統上，派發特別股息亦多在第4季公布，再配合財政懸崖令股息稅大增的特殊因素，高盛指派高息公司數字將破紀錄，是有績可稽。
縱使財政懸崖陰影揮之不去，但股市於未來數周仍會出現尋寶熱，投資者將爭相發掘有機會派發超高息公司。高盛亦提出了15家派發特別股息?聲高唱的公司名單，較為港人熟悉的有萬事達卡〔MasterCard〕、金沙集團〔Las Vegas Sands Corp〕及永利集團〔Wynn Resorts Ltd〕，在QE3及美企派發特別股息推波助瀾，加上市場對次季盈利倒退已消化下，美股短期內仍不妨睇高一線。
王冠一
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