財智語陸 - 陳永陸 2012年11月14日
財智語陸：新股風頭蓋過大市 - 陳永陸
港股昨日受A股拖累顯著下跌，內地新增貸款遜預期，成為沽貨藉口。
其實昨日已提過，個別板塊出現急挫及資金湧入收息工具，是一個避險需求急增的重要訊號。值得留意是指數跌幅不大，早前急升板塊反而成為重災區。
今次調整市來得比較急，幸好早前已建議十八大前套利及換馬至防守股，整體而言，今次所受的打擊應該有限。
二手市場熱風暫過，市場反而將焦點轉至新股，翠華(1314)的招牌效應及旭輝(884)的平價定位，都成為市場焦點。坦白說，翠華明星效應，未必可令高估值水平長時間維持。
內房股旭輝成黑馬
整體而言，來年我仍看好內房前景，原因是今年內房去貨速度令人滿意。而且不少已上市的內房企業密密發債、配售集資，明顯是儲定子彈以應付樓市發展。
今次旭輝以1.33至1.65元定價，市賬率1.16至1.38倍，預計市盈率約3.4至4.3倍，對比同類內房股明顯平了一截。通常新股上市前都會先派息給舊股東，但今次旭輝是留待明年股息一併派送，若連同明年預計股息計，其首年股息率達7厘以上。如按招股文件，上市後維持以核心盈利兩成作派息比率，平均息率亦可近6厘，這是市場上鮮有的。
旭輝國際配售部份傳聞已錄得超額認購，其中包括保險公司、亞洲基金和房地產基金。
同時，按照旭輝定價中位數每股1.49元計算，該公司是次集資淨額只有約17.2億元，以內房股計，金額不多，故相信有基金可能要在上市後追貨，此股應是逆市中的黑馬，不妨下注。
陳永陸
獨立股評人
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