《大行報告》花旗：招商局(00144.HK)估值仍過高 評級「沽售」
2012-12-07 11:20:13
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花旗表示，鑑於目前的宏觀背景，預期港口業明年只能維持溫和增長。招商局(00144.HK)的增長將低於同業，因其業務集中在珠三角/長江三角洲地區，較易受出口和激烈競爭影響。預計中國的出口增長將進一步放緩，由2012年7.5%降至明件的6.8%，招商局管理層預期明年吞吐量將錄得低至中單位數增長，低於同業。
該行指，因集裝箱航運業表現不理想，明年上調運費的機會不大。招商局最近鞏固深圳西部港口的業務，該地區的價格應會穩定。
由於其利潤增長和淨資產收益率較低，不認為招商局的估值溢價合理。預期招商局2012年純利將降32.1%至37.8億元，2013年增長6.9%至40.4億元。評級維持「沽售」。目標價由20.46上調至21.4元。(na/u)
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