王冠一財經專欄：俄國特色擺平紛爭
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/06, 週四
擁有全球最大鎳礦與鈀礦的Norilsk Nickel〔簡稱NN〕，因為香港上市的俄鋁入股而為港人認識。俄鋁早在2008年(當時還未在港上市)，以140億美元的代價，入股NN 25.13％股權，可惜之後全球經濟放緩，俄鋁這筆資產價值大幅萎縮，估計目前市值只剩70億美元左右。 對俄鋁來講，入股NN肯定是一次不快經歷，為了彌補這次投資損失，俄鋁執意要NN增加股東回報，為NN主要股東之間的爭拗，埋下了伏筆。
俄鋁的俄國富豪大股東歐柏嘉〔Oleg Deripaska〕，想盡辦法希望NN可以多派股息，彌補投資損失，可惜NN董事會由持股28％的另一位俄國富豪波塔寧〔Vladimir Potanin〕控制，寧願回購股票，亦拒絕派息，立場明顯跟歐柏嘉相左。波塔寧甚至曾經提出向俄鋁回購其中20％的NN股權，不單為俄鋁拒絕，歐波二人關係更加惡劣。
經過幾番風風雨雨，NN主要股東之間的紛爭，終於告一段落，而解決的辦法，竟然是在現有主要股東之間，再增加一名策略股東。
今次故事主角，包括三位俄羅斯富豪，他們在俄國商界全都具有影響力。首先當然包括歐柏嘉於波塔寧二人。 歐柏嘉是俄鋁大股東兼集團行政總裁，根據《福布斯》雜誌估計，目前歐柏嘉身家為88億美元，俄羅斯富豪榜排名14；而波塔寧則是俄國前第一副總理，《福布斯》雜誌估計其身家目前為145億美元，俄羅斯富豪榜排名第4。至於第三位富豪則是成功擺平今次事件的關鍵人物，即英超球會車路士班主艾巴莫域治〔Roman Abramovich〕。據《福布斯》雜誌估計，他目前身家為121億美元，俄羅斯富豪榜排名第9。
由於波塔寧與歐柏嘉二人持有的NN股權相近，兩人鬥法已嚴重影響NN正常營運。據聞俄國政府主動介入，促成艾巴莫域治入股NN。具體的做法是首先由NN從集團庫房中撥出7.3％的庫存股〔Treasury Stock〕，回復「街貨」身分後售予艾巴莫域治，之後三位富豪各自撥出7.3%的NN投票權，注入艾巴莫域治名下的投資公司。重組完成後，艾巴莫域治將擁有集團22％投票權；波塔寧投票權則降至約21%；而歐柏嘉與俄鋁的投票權則降至約18%。
這次重組安排，成功讓各方各取所需。首先，波塔寧將正式擔任NN行政總裁，繼續掌握NN管理權，歐柏嘉與俄鋁方面不再有異議；歐柏嘉與俄鋁則獲NN保證在2012至2014年間維持派高息(據聞NN同意一半盈利撥作派息)。不過，艾巴莫域治算是「冷手執個熱煎堆」，忽然變成NN話事人，避免波歐二人再起紛爭。
由於三大股東同意NN的持股有三至五年禁售期安排，換言之，這個股權股架相信會至少維持三年不變。普京才剛剛重執總統權柄，像NN這樣具有戰略價值的企業，仍是盡量減少內耗為妙。用這種俄羅斯特色的以夷制夷方式去解決紛爭，當然最合適不過。
王冠一
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