《大行報告》高盛升復星(00656.HK)目標價至5.4元 評級「中性」
2013-03-28 11:34:58
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高盛表示，復星(00656.HK)去年業績合符預期，受鋼鐵和鐵礦石業務疲弱拖累，工業投資部門純利按年跌24%至24.19億人幣，不過，投資部門盈利卻按年大升2.9倍至20.06億人幣，主要反映民生銀行(1988.HK)和分眾傳媒的貢獻。管理層指出，將更專注發展保險及資產管理業務，預期需要7-10年時間實現有意義的投資回報。
截至去年底，保險部門可供投資的總額達124億元人民幣(下同)，同時已獲得人壽、財險及再保險牌照，預計未來3年，可投資金額每年增加10至30億元。資產管理業務上半年雖然虧損850萬元，但全年淨利潤為6100萬元，復星計劃透過引入更多機構投資者，冀今年籌集超過100億元資本。
該行指出，雖然集團的長遠前景積極，但關注其策略。假設至2015年，可投資金額達200億人幣，當中最多20%投放於股票市場，預料集團在3年間，只有40億人幣資金由保險業務投資股票市場。另一方面，復星缺乏保險業的經驗，這可能會導致需要較預期長的時間去實踐其計劃。雖然集團在私募股權投資的內部回報率達24.7%，但規模不斷擴大下，要維持高回報水平會越來越困難。
該行上調2013-2015年每股盈測1-3%，主要反映調整後的物業及鋼鐵盈利預測，目標價由5元升至5.4元，予「中性」評級。(qu/t)
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