青心直說 - 胡孟青 2013年4月23日
青心直說:復蘇概念已過時 - 胡孟青
單看資金流數據,其實純港股未算太樣衰,連續26個星期資金淨流入,亦是有紀錄以來最高,可惜港股更受中資股氣氛影響,外資憧憬時就等於一面利好放大鏡,相反目前就如同一面利淡照妖鏡。經濟強勁復蘇希望幻滅、地方債、影子銀行及各種結構性問題,反映中資股確是步入結構性利淡周期。
但從好的角度看,既然股市升跌是信心指數的重要指標,越出現結構性造淡,就越不排除有形之手力托效應,令市場由集中火力攻擊,轉變成為集中花時間發掘股價低殘的股份。所以,如果堅持一定要套用概念,那麼,政策概念、復蘇概念等等都已經過時,反而在發奮圖強效應下,是有可能令市況維持一段時間的trading rally.
外資大行近期相繼加入唱好,但有留意的話,理由都離不開甚麼落後太多之後就會有trading rally,簡單說,跌得太多就會升,利空盡頭是利好,好像很廢話,事實確是如此,因此,現時僅可將之視作技術反彈,並不涉及根本結構性好轉。
中國疑似黑天鵝
中資股連續六星期錄得資金淨流出,相反,日本、菲律賓、泰國等等市場繼續有資金入市。從宏觀資金流角度分析,今年歐美資金其實並無一如預期大規模流入,中港股仍是基金大戶在區內其他市場的source of funding,其他市場越好,反而越限制短期市況的反彈力度。
有內地基金經理坦言,過去兩個月都在持續沽出中資股,私人銀行客戶只玩carry trade,借平錢買高息債與高息股賺利差。銅價與IBM業績,一向都是經濟領先指標,做點cross reference,真的假不了,是否代表市場擔心中國會成為下一隻「黑天鵝」?地方債有無欠都是欠,適逢中國基金持續走資,信不信由你,反正我是信了!
胡孟青
獨立股評人
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