品中資 - 羅國森 2013年4月23日
即市新聞
23/04/2013 10:08
《品中資－羅國森》重鋼(０１０５３)是災後重建受惠股？
《品中資》在接近汶川大地震５周年前夕，四川又發生一次七級大地震，這次的震央在雅安
市蘆山縣龍門鄉，距離汶川只有１００公里左右。稍為令人安慰的是，今次災情比起汶川大地震
輕微得多；但到目前為止，也造成大約２００人死亡，１﹒１萬多人受傷，以及２２０萬人受災
。
５年前當汶川發生大地震後，一些具有災後重建概念的股票便被炒作一番，當中包括水泥股
、鋼鐵股，以及醫藥股等等。我翻看我的資料，當時我寫過一篇關於重慶鋼鐵(０１０５３，下
稱重鋼)的品評，意思是她的股價大升，似乎是追一點落後，而並非真的地震受惠股。
五年過去了，當日我寫品評時，重鋼的股價是３﹒８３元，昨日該股在災後重建概念帶動下
，大升近６％，收報１﹒２５元。即是說，如果大家在當時追入該股，而且一直持有至現在(照
道理，機會很微)，還要蝕近七成呢！這算是甚麼地震受惠股？
一提起造成數以萬計死傷的大災難，不離地震、海嘯和戰爭。前兩者為天災，後者是人禍，
但大致上都會造成很多房屋倒塌，道路和橋樑損失；我同意，災難之後，必須大興土木，而大量
的傷者也會加大對藥物的需求。
不過，根據中國的國情，如果真的遇到巨大的災難，大部分重建工程都會由政府包攬，而供
應這些重建資源的，也是國家的企業，她們真的能夠從中賺大錢嗎？我相信，生意一定會增多，
但利潤卻一定很微薄。
＊國難財不易發＊
再者，根據上次汶川大地震的實際災情和國情，災後重建需要的，實際只是普通質量的水泥
和鋼鐵，這些普通質素的物料，邊際利潤本來就不高，而且還是用來救急扶危，企業非但不能抬
價，結果還要以「優惠」價來賣給地方政府，所以，對這些企業來說，就算發到國難財，也不會
是可觀的利潤！
當然，重鋼最特別的是，她的基地就位於四川，而且又是生產鋼材，因此，但凡有災難在四
川發生，大家難免會想到重鋼。不過，在港上市的三隻主要鋼鐵股，除了重鋼之外，還有鞍鋼新
軋鋼(００３４７，下稱鞍鋼)和馬鞍山鋼鐵(００３２３下稱馬鋼)，過去幾年的經營可以用
「一塌糊塗」來形容。
三大鋼鐵股之中，本來質素最佳的鞍鋼，過去兩年總共勁蝕了６０多億元(人民幣．下同)
；而質素居中的馬鋼，經過前幾年的盈利大上大落後，去年也勁蝕近４０億元。相比之下，去年
業績轉虧為盈，由蝕１４﹒７億元轉為賺了近１億元的重鋼，算是有交代了！但重鋼真的會受惠
於災後重建嗎？
＊部分產品用於基建＊
其實，重鋼是內地最大的中厚鋼板生產商之一，但她生產的鋼板，不少是屬於造船鋼板、壓
力容器板及鍋爐鋼板，也是重鋼最優質的產品類別，其他鋼材中，確實有部分是用於興建橋樑和
其他建築工程，不過，比例不算很高，所以，要論到受惠於災後重建，我不能說完全沒有，但實
際得益應該很少！
如果比較上述三隻鋼鐵股，我始終認為，重鋼是質素最差的一隻，一來她生產的鋼材，是三
家公司中質量最差的一家；另外，她的管理和業績都只能用差強人意來形容，所以，一直以來，
重鋼的股價，只有當鋼鐵股受追捧，鞍鋼和馬鋼升了之後，她才會追過後！
不過，從炒作的角度看，重鋼也實在有一吼的價值，因為５年前汶川大地震時，她的業績正
是近年最好的一次，當年的營業額為１６２億元左右(去年的營業額僅增至１８４億元)，並且
賺了近６億元。今次雅安的大地震，能否造就重鋼的另一次盈利高潮，似乎還需要拭目以待。《
經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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