曾淵滄專欄 2013年4月26日
曾淵滄專欄：濠賭股很快再破頂 - 曾淵滄
盡管近一段日子港股受A股拖著走，幾乎同步升跌，幸好美股表現好，在升跌同步的同時，港股下跌幅度就比A股細，上升幅度也比A股大，上周四(4月18日)，滬綜指收報2197點，昨日收報2199點，幾乎沒變動。
恒指在4月18日收報21512點，是近幾個月的收市低點，昨日收報22401點，強得多，恒指成份股中，本地地產股表現不錯，長實(001)、恒地(012)、新地(016)及新世界(017)過去一星期皆有不錯表現，使恒指的表現能優於滬綜指。
除本地地產股外，濠賭股表現也不錯，過去三個月，濠賭股跟隨大市調整，但近來回升速度很快，很有可能在短期內再創歷史新高，澳門賭客的賭注有增無減，越來越多人選擇賭一賭自己的運氣，而不是努力工作去賺更多錢。
買地產股睇資產值
過去一段日子，我曾經指出本地地產股現價的確相對便宜，股價比每股資產值出現大幅折讓，買地產股，資產折讓率比PE重要，理由是會計制度會將一家地產公司的投資產業每年重估其價值，如果升值就當成利潤，故一些地產公司的PE可以低至1、2倍，但是，資產值上升只是估價上升，一日未賣掉這些產業，都是紙上利潤，不是真的利潤。
資本策略(497)是一家二線地產股，市值僅33.79億元，昨日收報0.355元，而去年每股盈利竟然高達0.213元，論PE值，只有1.6倍，當然，論資產折讓率也非常高，每股資產淨值為0.724元，當然，這隻股長期出現很大的資本折讓，原因是這家地產商在過去的主要業務是買賣商業大樓，整幢一次過買賣，收入不穩定，不過，近來已有所改變，開始當發展商，希望可以改變長期投資者的評價。
曾淵滄
大學教授
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