陸羽仁 BLOG 2013年4月26日
無咁衰的投資
2013/4/26 上午 09:19:56
網誌分類: 經濟
美國最近一周的首次申請失業救濟人數大幅下滑，創了6周新低。包括UPS及Cliffs Natural Resources等多家美企派出好過市場預期的季度成績表，路透社又報導電訊巨頭Verizon Communications計劃用總值1000億美元的股票與現金收購其與英國沃達豐公司合資的Verizon Wireless。美股小幅造好，杜指升25點至14701點，標普500指數第五日上漲，升6點，報1585點。
Verizon Communications受收購消息刺激升2.7%，係表現最好杜指成份股。全球最大的上市石油公司埃克森美孚(Exxon Mobil) 昨日也派成績表，季度盈利每股2.12美元，好過市場預期的2.05美元，以及去年同期的2美元，不過營業額就一如近期各公司的行情，數字麻麻地，營業額只有1088億美元，差過去年同期的1241億美元，亦少過預期的1095億美元。又係下線得，上線唔得。埃克森美孚昨日逆市向下，跌1.5%，在杜指成份股榜倒數第二。而3M公司的季度營業額及盈利都差過預期，股價跌2.8%，排在榜尾。
美國公司營業額衰退之勢已成定局，己公布季度業績公司中，只有39%的營業額符合預期，其餘61%低過預期，主要原因是歐洲市場生意衰退。公司為保持吸引力，要麼增加派息(如蘋果)，更多是以回購股份方式補救，保唔到上線保下線，維持每股盈利，假設公司盈利下跌5%，佢回購5%股份註銷，每股盈利都可以保持不跌。但呢?齯隤k，掩蓋唔到公司生意不前的事實，不過股市經常唔反映基本因素?隉C
美國上周首次申請失業救濟人數報告顯示，人數較對上一周下降1.6萬人至33.9萬，好過預期，且係六周以來最低。不過，有分析指出，從近期其他經濟數據看來，美國勞動市場的狀況幾乎沒有明顯改善，甚至可能出現了疲軟的跡象，估計首次申請失業救濟人數下降，係受到復活節假期影響，令數字失真所致。
美國現時仍1170萬人失業，加上通脹率下降，有多位聯儲局官員最近異口同聲地發表支持繼續實行刺激政策的講話，態度明顯與對上一次的議息會議時有所不同，當時有多位官員建議聯儲局應該減少、甚至提早結束買債行動。我覺得儲局諸公可能睇到未來經濟數據無想像咁好。Manning & Napier公司的策略師伍達德(Greg Woodard)表示，「市場期待聯儲局繼續實行寬鬆政策，並且留意當局何時退出寬鬆政策的訊號，而我們認為這可能需要一些時間。」
美股月初屢創歷史新高後，上周回順2%，這幾日又再發力，投資者無乜水位趁低吸納。「債券大王」格羅斯 (Bill Gross) 日前警告話，由於美國聯儲局、英國、歐洲及日本央行鬥印鈔票，現時金融市場幾乎到處都是資產泡沫，投資者現時在平衡投資風險管理及報酬時考量的問題，已變成哪種資產泡沫最小。
儘管許多人警告，在全球央行大放水的情況下，通脹率將升溫，將導致債券投資者因利息上升而蒙受虧損。但格羅斯卻認為長達 30 年的債券市場牛市並未見到終止的跡象，反而應該把美國公債市場視作避風港。
他接受《金融時報》訪問時指出，除非目前各國政府及央行推行的印鈔及壓低利率措施，真的創造某種程度的經濟成長，那麼債券市場才有可能由多頭轉為空頭。他又稱，目前企業債券利差太小、信用市場利率也太低，而股票價格則太高，這些投資「當中許多都有風險」。投資人雖然可以選擇離場觀望，但貨幣市場基金的現金報酬率僅0.2厘，因此最佳投資選擇，自然落到相對安全的美國公債上，因為美國公債至少有聯聯局的政策支撐，通脹亦相對低落。換句話說，債王覺得債市未爆得住，亦即係利息未加得住，資金供應未減少得住。
債王呢個「搵無咁衰的市場」投資的理論，反映資金泛濫無?炩R得落手的現實。
陸羽仁
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